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[LG디스플레이(034220)] 非정상의 정상화를 향해 조회 : 75
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/01 08:47
 
1Q20 실적 예상보다 부진: 1Q20 상황은 녹록치 않았다. 중국 OLED 공장 정상 가동 지연과  LCD물량 감소, POLED(Plastic OLED) 물량 감소 등이 겹치면서 예상보다 영업적자가 더 클 전망이다. 1Q20 영업손익을 종전 -3,576억원에서 -4,575억원(1Q19 -1,320억원, 4Q19 -4,220억원)으로  변경한다. 이 수치는 시장에서 보수적인 편에 속한다. 환율은 영업환경에 우호적이었고, LCD TV용  패널 가격도 3월까지 매달 상승했지만 물량 감소를 극복하기에는 역부족이었다.

공장 정상 가동 지연과 물량 감소로 연간 영업적자 예상보다 클 듯: 중국 OLED 공장 정상 가동을 위한 인력 투입이 코로나19로 인해 원활치 않으면서 정상화에는 시간이 더 필요해 보인다. 이에 따라 20년 LGD의 OLED 패널 출하량을 종전 대비 7% 하향한 550만대로 낮춘다. LCD TV용 패널 가격은 2Q20 들어서면 TV 수요 불확실성과 중국 LCD업체의 패널 생산 증가로 다시 하락세가 우려된다. POLED 물량은 하반기로 갈수록 크게 증가할 것으로 기대되지만 해외전략고객의 신모델 출시 시기에 따른 불확실성이 존재한다. 이를 전반적으로 감안하여 LGD의 20년 영업손익을 당초 -5,758억원에서 -10,616억원으로 하향 조정하지만 4Q20 흑자 전환 기대감은 유효하다.

그래도 이 주가는 아니다: 목표주가를 18,000원으로 하향 조정한다. 코로나19가 TV/디스플레이 산업에는 부정적인 영향을 크게 끼치지만 이를 감안해도 LGD의 현 주가는 용인이 안된다. 과거  최저 P/B에 올해 당기순손실을 감안한 20년 BPS를 적용해 구한 이론적인 Bottom Price 12.500원으로 현재 주가는 외부 충격으로 인해 이를 하향 이탈한 상황이다. 실적이 바닥을 탈피 하는 구간임을 감안할 때 비정상적인 주가로 판단된다. 

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