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[KB금융(105560)] 경상적 이익력이 시현될 3분기 조회 : 137
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/18 11:17
 
투자포인트 및 결론

- 3분기 NIM과 대출성장율은 전분기대비 각각 -2bps, +1.8%로 당초 예상보다 양호할 듯.

- 따라서 순이자이익도 전분기대비 소폭 증가해 분기 순이익 9,238억원은 컨센서스 9,155억원을 재차 상회 추정

- 2분기에는 코로나 대비 충당금 적립 등 특이요인을 비은행 자회사들의 호실적으로 만회. 3분기 에는 비이자이익이 정상화되면서 QoQ 감소가 예상되나 선제적 충당금 부담도 줄어 경상적인 이익체력에 근접한 실적 시현 예상

- 푸르덴셜생명은 3분기 중 연결될 가능성이 높고 연결손익에는 동 생보사의 8, 9월 실적이 반영될 전망.

- 은행의 NIM, 대출성장, 비은행 자회사 실적 등이 당초 예상보다 호조를 보여 긍정적. 내년에는 마진 하락 폭 둔화, 자산 증가 효과, 대손비용 안정화에 힘입어 증익 사이클이 재개될 전망. 프라 삭과 푸르덴셜생명이 연간(full year)으로 연결이익에 포함되는 것도 증익 기조 재계에 일조

- 코로나 사태에도 불구, 핵심이익이 양호하게 보존되고 있어 긍정적. 특히 동사는 타행대비 (1)상대적으로 높은 가계여신 (2) 높은 비은행 기여도 (3) 충실한 자본력이 코로나에 따른 경기 악화시 버팀목 역할 기대. 4분기 중 CEO 연임 여부 가시화가 주가 촉매로 작용할 전망. 목표주가 52,000원과 매수 의견 유지

주요이슈 및 실적전망

- 기준금리 인하 영향을 고려할 때 2분기에 이어 3분기에도 NIM은 선방하고 있는 양상. 이는 여전히 견조한 저원가성예금 유입과 마진에 유리한 대출 포트폴리오 재편이 주효

- 3분기 대출은 일반가계대출과 중소기업대출이 상대적으로 높은 성장을 보일 듯. 올 3분기까지 YTD 대출 성장이 8%를 넘어서면서 자산 성장이 마진 하락을 만회하는 양상이 이어질 전망

- 2분기에 이어 3분기에도 증권은 활발한 주식거래대금, KB손보는 손해율의 YoY 개선세 확대로 비은행 자회사의 실적 호조가 이어질 전망. 동사는 비은행 자회사의 이익 기여도가 상대적으로 높아 금융시장의 빠른 회복에 따른 수혜도 또한 높은 편

- 푸르덴셜생명 인수로 자본비율이 약 70bps 하락 하겠으나 Basel 3 조기 도입(3분기 예상)으로 1%pt 가량 상승 요인이 있어 동사의 자본비율 우위는 여전

주가전망 및 Valuation

- 목표주가는 2020F BPS에 target P/B 0.53배를 적용 산출(COE 13.8%, 조정 ROE 7.3%)

현대차증권 김진상



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