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[CJ ENM(035760)] 긍정적인 변곡점 조회 : 44
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/18 11:20
 
투자포인트 및 결론

- Covid-19로 인한 위기를 탈피하고 새로운 언택트 시대를 견인하기 위해 설정된 전략 방향인 1) 컨텐츠/상품 경쟁력 강화와 2) 디지털 확대를 통한 수익성 제고 움직임은 비교적 견실하게 실행되고 있는 것으로 평가

- 커머스 부문의 수익성 강화 기조가 이어지고 있는 가운데, 미디어 부문에서 TV광고 축소폭 둔화와 더불어 디지털 부문의 선전이 이어지고 있으며, 비용절감을 통한 수익성 개선효과 또한 수반되고 있는 것으로 평가. 영화와 음악 부문 역시 최악의 국면은 지난 것으로 판단. 긍정적인 변곡점에 주목해야 할 시점인 것으로 판단

주요이슈 및 실적전망

- 3분기 예상 매출액은 8,935억원(-1.8% YoY), 영업이익은 607억원(+0.6% YoY)을 기록하는 비교적 견조한 실적을 거둘 것으로 예상. Covid-19 재확산에도 불구하고, 커머스 부문의 지속적 선전과 디지털 사업 확대의 영향으로 부정적 영향 최소화가 가능할 것으로 전망

- 커머스 부문은 지난 상반기에 이어 3분기에도 견실한 수익성 강화 기조가 이어지고 있는 것으로 평가. 언택트 트렌드 확산에 따라 상품 취급고 포트폴리오가 변화되고 있는 가운데, 자체 PB브랜드의 경쟁력 역시 날로 높아지는 추세 지속중. 유료방송 플랫폼들과의 송출수수료 협상 역시 큰 이슈 없이 진행되고 있는 것으로 평가

- 미디어 부문은 예능 프로그램들의 시청률 상승과 <비밀의 숲2>, <청춘기록> 등의 상대적 선전에 힘입어 TV광고 부진의 폭은 다소 둔화된 것으로 평가. Covid-19 재확산 이슈만 없었다면 의미있는 선전도 가능했을 것으로 보임. Tving, 유튜브 등의 디지털 성과는 여전히 견조하게 이어 지고 있는 상황인 것으로 평가. 컨텐츠 제작비 축소와 편성전략 변경을 통한 비용 효율화 기조 역시 전략적으로 시행되고 있는 상황

- 영화부문은 2분기 최악의 국면이 지난 가운데, <다만 악에서 구하소서>가 434만명(9월 16일현재)의 관객을 기록. 음악 부문 역시 공연 매출의 부재는 불가피하나 음원 판매 등의 성과는 이어질 것

주가전망 및 Valuation

- 브랜드와 컨텐츠 경쟁력 강화 기조는 꾸준히 유지되고 있는 가운데, 언택트 시대 도래에 따른 디지털 대응 전략 또한 순조롭게 적용되고 있는 것으로 평가. 투자의견 BUY와 목표주가 170,000원 유지

현대차증권 황성진



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