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[POSCO(005490)] 3Q20 Review: 자신감 확인 조회 : 72
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/26 16:33
 
3Q20: 매출액 6.6조원(-15.0%), 영업이익 2,619억원(-60.5%)

3분기 별도 실적은 매출액 6.6조원(-15.0% YoY), 영업이익 2,619억 원(-60.5%)을 기록했다. 연결 실적은 매출액 14.3조원(-10.8% YoY), 영업이익 6,667억원(-35.9%)을 기록했다. 9월 애널리스트 컨퍼런스콜 이후 높아진 컨센서스와 자사추정치에도 크게 크게 상회(35%, 27%) 하는 호실적이었다.

1) 7월부터 광양 3고로가 재가동되고 냉연/도금, 열연 제품 중심의 판매가 늘었다. 탄소강 판매량은 예상(870만톤)을 상회하는 889만톤을 기록했다. 생산/판매가 늘면서 고정비 부담이 줄었다. 2) 고부가 WTP 판매량 증가와 저원가 재료 활용을 통해 별도 기준 QoQ 흑자전환에 성공했다. 3) 미얀마 가스전 수리 영향을 받은 포스코인터내셔널을 제외한 국내외 자회사들의 실적 개선도 이어졌다.

4Q20F: 판가 인상 영향 본격화 + 자회사 개선

4분기 실적은 매출액 15.7조원(-2.0% YoY), 영업이익 7,186억원 (+28.9%)을 기대한다. 6월 저점 이후 제품 가격은 지속 상승세다. 수출 물량과 강관, 제압연, 유통향 가격 강세가 예상된다. 하지만 분기 기준으로 보면 3분기 탄소강 평균 가격은 QoQ 0.9만원 하락했다. 4분 기부터 본격 판가 인상 효과가 반영된다. 자회사 포스코건설 성수기 + 포스코인터내셔널 기저 효과(미얀마가스전 10월 재가동) 등도 추가적인 실적 개선의 이유다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 300,000원으로 상향

목표주가 300,000원으로 상향했다. 3분기 실적을 통해 예상보다 빠른 회복을 확인했다. 목표주가는 과거 실적 회복기였던 2016~2017년 가중 평균 PBR 0.57배(ROE 4.3%)를 적용해 상향했다. 실적 추정치를 고려하면 달성 가능한 수준이다.

신한 김현욱



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