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[에스원(012750)] 3Q20 Review: 마진 믹스의 일시적 악화 조회 : 110
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/26 16:49
 
보안상품판매 Captive 비중 감소

에스원의 3Q20 매출액은 5,474억원으로 전년동기대비 2.3% 증가, 컨센서스에 부합했다. 반면 영업이익은 459억원으로 전년동기대비 6.6% 감소, 컨센서스 영업이익 506억원 대비 9.3% 하회하는 다소 아쉬운 실적을 기록했다. 에스원의 보안상품판매 부문에서 삼성 그룹향 Captive 매출이 코로나19로 인해 주춤해지면서, 마진 믹스의 일시적 악화가 시장 기대치 대비 이익이 감소한 주요 원인이다. 통합보안의 경우 단가 인상분 반영에 따른 매출 성장이 지속되고 있는 상황이며, 건물 관리부문 역시 호텔 등과 같은 레저 리테일 시설, 기업들의 연수원/교육원과 같은 집합 시설 등이 코로나19의 영향으로 가동이 줄어들어 실적이 악화될 우려 대비해서는 비교적 선방하는 실적을 기록했다는 점은 긍정적이다.

4분기 저점을 지나면서, 점진적 실적 회복 기대

에스원의 비대면 비즈니스 모델이 부각되는 시장 환경이지만, 1) 코로나19 지속에 따른 Captive매출 반영이 원활하지 않고, 2) 4분기에 추세적으로 비용 반영이 증가하는 점을 고려할 때 실적에 대한 기대감은 다소 낮아지는 상황이다. 가입자 베이스로 매출이 발생 하는 비즈니스 모델 특성상 매출 역성장이 나타날 가능성은 물론 제한적이기 때문에, 궁극적으로는 마진의 안정화가 필요한 시점으로 보인다. 에스원은 삼성물산이 수주한 방글 라데시 다카국제공항에 보안 계약을 체결한 것으로 파악되어 장기적으로 해외 매출 잔고를 보유하게 되었다는 점은 긍정적이다. 카카오모빌리티와 함께 무인파킹 솔루션 출시 등비대면 비즈니스의 저변을 확대하고 있기 때문에, 추후 알파 성장성 역시 기대해볼만한 부분이다. 투자의견 Buy와 목표주가 110,000원을 유지한다.

이베스트 김세련



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