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[JYP Ent.(035900)] 걸그룹 명가에서 보이그룹 양성까지 조회 : 54
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/26 16:52
 
2020년 - 음반 503만장(+79.6%) & 디지털 컨텐츠 매출 확대

JYP엔터테인먼트 2020년 실적은 음반/음원 판매와 디지털 컨텐츠로부터 발생하는 수익이 견인할 것으로 예상된다. 오프라인 공연이 전무한 가운데, 음반 판매량은 전년 대비 약 80% 증가한 503만장으로 예상한다. 이미 2분기 140만장, 3분기 100만장 이상 판매한 상황에서 4분기 전사 아티스트 라인업이 예정, 연간 500만장 판매가 가능 해보인다. 눈에 띄게 성장한 그룹은 스트레이키즈와 ITZY다.

하반기, 추가 감익 제한적, 4분기 전 아티스트 총 출동

동사 3분기 실적은 매출액 352억원(-22.7% YoY), 영업이익 82억원(-44.6% YoY)을 기록할 것으로 예상된다. 3분기 음반 판매량은 전분기에 이어 견조한 판매를 이어갈 것으로 예상한다. 3분기는 트와이스 유닛(30만장), 스트레이키즈 리패키지(38만장), ITZY 미니(24만장), 데이식스(10만장)음반만 합산해도 이미 100만장을 넘어섰다. 4분기는 1)GOT7 정규/리패키지 앨범 발매, 2)트와이스 2집 컴백, 3)데이식스 정식 앨범 출시, 4)스트레이키즈 일본 미니앨범 출시, 5)2PM 국내 미니앨범 발매, 6)ITZY 미니앨범 출시가 예정되어 있다. 각 아티스트의 초동 물량 및 음반 판매량이 증가 추세이 있어 4분기 음반 판매량은 2분기 수준을 넘어 연내 최대치를 기록할 것으로 예상된다. 2020 년 실적은 매출액 1,434억원(-7.8% YoY), 영업이익 421억원(-3.0% YoY)으로 탑라인 감소폭 대비 이익 하방 압력은 제한적일 것으로 판단한다. 1)원가 절감 효과가 큰컨텐츠 매출 증가와 2)4분기 음반 판매량 경신 및 온라인 콘서트 예정, 3)인건비 포함한 판관비 절감 노력 지속으로 추가 감익 가능성은 낮은 상황이다.

투자의견 Buy, 목표주가 46,000원으로 커버리지 개시

동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 46,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가와 동사 기업가치는 12M Fwd 지배주주순이익에 글로벌 엔터 평균 P/E 대비 20% 할인한 43배를 적용해 산출했다. SM엔터사 대비 적용 밸류에이션 프리미엄 근거는 1)스트레 이키즈와 ITZY 그룹의 성장이 본격적으로 가시화 되는 시점과, 2)니지프로젝트(일본)를 시작으로 글로벌, 중국, 국내를 겨냥한 신인 보이그룹 3팀의 성공적인 데뷔를 반영해 산출했다.

이베스트 안진아



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