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[우리금융지주(316140)] 기대할 재료들이 있는 은행지주 조회 : 70
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/26 17:25
 
우리금융지주의 3Q20 지배 순이익은 4,798억원(-1% YoY)으로 시장 기대치에 부합했습니다. 아주캐피탈 인수 시 연간 800억원 이상의 지배 순익이 추가될 것으로 기대되며, Basel III 조기도입 및 내부등급법 완전적용 후 상승하는 자본비율을 고려하면 M&A 수혜를 기대할 수 있습니다. 시장금리 상승 시 동사의 리스크였던 ‘높은 은행 비중’은 ‘높은 개선폭’으로 연결될 것입니다.


3Q20 지배주주 순이익 4,798억원 (-1% YoY)으로 컨센서스에 부합

우리금융지주의 3Q20 지배주주 순이익은 4,798억원 (-1.3% YoY, +237.2% QoQ)으로 당사 추정치를 10%, 시장 컨센서스를 2% 상회. 세전이익은 당사 추정과 유사했으나 낮은 유효세율로 순이익이 상회한 것으로 보임

3Q20 은행 NIM이 1.4bp QoQ 하락했으나 은행 원화대출이 2.0% QoQ 성장하면서 순이자이익은 1% QoQ 증가

다만 은행 중심의 포트폴리오로 인해 비이자이익이 더딘 회복을 보이고 있는 점은 부담으로 판단

3Q20 대손비용률은 0.20%(-8bp QoQ)로 지난 분기에 이어 코로나 예비성 충당금 269억원을 추가 전입했음에도 낮은 수준을 달성 (예비성 충당 전입 제외시 0.16%)

기대할 재료들이 있는 은행지주

우리금융지주는 지난 10월 23일 이사회에서 아주캐피탈 지분 74% 인수를 결정했음을 공시. 아주캐피탈의 현 최대주 주인 사모펀드로부터 우선매수권을 행사하는 것이며 인수금액 5,724억원(주당 13,435원)으로 연내 완료될 것으로 예상. 자회사인 아주저축은행을 포함해 연간 800~900억원의 지배 순익이 추가될 것으로 기대

Basel III 조기도입에 따른 위험가중자산 감소로 CET1비율이 10%대로 상승했으며, 내부등급법의 전체 적용(1H21 예상) 시 자본비율의 추가 상승이 가능한 점까지 고려하면 2021년부터는 M&A 수혜의 초점이 우리금융지주에 향할수 있다는 판단

더불어 시장금리 우상향으로 NIM 개선이 가능할 경우 동사의 리스크였던 ‘높은 은행 비중’이 ‘높은 개선폭’으로 연결될 수 있다는 점도 고려할 필요. 경상 ROE 7% 내외에 비해 12mf PBR 0.27배의 현 주가는 저평가 상태로 판단

케이프 김도하



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