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[대한제강(084010)] 와이케이스틸 인수 효과로 21년 연결 영업이익 대폭 개선 전망 조회 : 250
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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2020/11/26 09:18
 
대한제강의 21년 영업이익이 대폭 개선될 전망입니다. 철근 수요 감소에 대응한 생산 전략이 유효하고, 와이케이스틸 인수로 생산능력이 확대되기 때문입니다. 주택 분양 물량이 전년도에 바닥을 찍고 증가하고 있다는 점을 감안하면, 철근 실적 개선세는 지속될 전망입니다. 대한제강에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 14,000원으로 신규 커버리지를 개시합니다.


20년 4분기 와이케이스틸 실적 풀리 반영되면서 영업이익 대폭 개선 전망

3분기 압연 생산능력은 대한제강 38.8만톤, 와이케이 9.8만톤으로 총 48.6만톤. 와이케이스틸 지배력 획득 시점부터인 9월 한달 실적만 반영되었다는 점을 감안하면, 4분기 생산능력은 대한제강 38.8만톤, 와이케이스틸 29.4만톤으로총 68.2만톤으로 확대됨.

4분기 연결 영업이익은 와이케이스틸 실적이 풀리 반영된 효과로 전분기 대비 24% 증가한 286억원으로 추정. 대한 제강 별도 생산량은 연간 생산능력 45만톤인 평택공장의 9월 24일부터 12월 5일까지 신규 설비 도입 공사로 생산을 중단해 감소할 전망. 이 영향으로 대한제강 별도 영업이익은 철근 판매량 증가하고 스프레드가 개선됨에도 불구 하고 3분기와 유사할 전망.

21년 매출 57%, 연결 영업이익 46% 성장할 전망

와이케이스틸 인수 효과와 철근 사업부문의 실적 개선으로 21년 매출액과 영업이익은 각각 57%, 46% 성장할 전망. 철근 업체들이 올해부터 수요 감소에 대응한 생산 전략을 펼치면서 수익성 위주의 판매 전략이 유효했다고 판단.

또한, 주택 분양 물량이 전년도에 바닥을 찍고 증가하고 있다는 점을 감안하면 21년 철근 수요는 5% 이상 성장할 전망. 중국의 인프라 투자 확대로 중국산 수입 물량이 낮은 수준으로 유지되고 있고, 국내산과 가격 차이가 좁다는 점을 감안하면 주택 분양 물량 증가에 따른 철근 실적 개선세는 지속될 전망.

대한제강에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 14,000원으로 신규 커버리지를 개시함. 목표 PBR은 0.5배에 해당됨.

케이프 김미송



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