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[DL(000210)] Kraton 인수 효과: 이익 x2배, 고유가, 친환경 조회 : 48
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2022/05/26 20:57
 

3/15일부로, Kraton(기존 미국 화학 상장사)이 그룹에 100% 인수, 연결 편입되었습니다. DL은 Kraton 인수로 이익 확대와 유가 안정성이라는 두마리 토끼를 잡았습니다


 

Kraton 인수로, 이익 체력 x2배


(미)Kraton 인수로 동사의 매출/이익 체력은 2배 이상으로 확대됐다.  2019~21년(평균) DL/Kraton의 매출액은 각각 2.04조/2.07조원이다. "만약 Kraton 인수가 반영되었다면," DL의 2021년 실적은: 매출액 4.6조원(+95%), 영업이익 5,163억원(+133%), 순이익 5,059억원(+63%)을 기록했을 것이다.

 

고유가에 강한 친환경 회사로 진화


기존 DL은 유가 상승에 취약했다. 고유가에 실적이 둔화되는 NCC계 "DL케미칼"이 매출에서 62%를 차지했기 때문이다.


반면, "Kraton"은 고유가에 실적이 개선되는 구조다. 원재료가 에탄 및 소나무 펄프 부산물이기 때문이다. 인수 후 DL(연결)의 매출구조에서, DL케미칼(매출 31%)은 저유가 수혜, Kraton Chemical(매출 22%)은 고유가 수혜로 사업 포트폴리오가 개선된다.

   

TP 9.3만원(Upside +52%) 유지. 이익/밸류에이션 모두 상승


인수 비용이 모두 제거되는 3Q부터 DL의 1) 절대 매출 체력은 2배로, 2) 이익체력은 2배 이상으로(고유가) 확대될 것이다. 이익이 성장되는 만큼, 그리고 이익이 안정화된 만큼, Valuation은 상향되어야한다.


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