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[SK(034730)] SK E&S의 본격 성장이 가시화된다 조회 : 1362
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/08/22 08:03
 
목표주가 360,000원, BUY의견으로 커버리지 개시

SK (034730)에 대해 목표주가 36만원, BUY의견으로 커버리지를 개시한다. SK의 목표주가는 12개월 Forward BPS 277,896원의 1.3배 수준이다. SK에 대한 투자포인트는 주주환원 정책에 대한 기대감과 SK E&S의 실적 개선이다. SK에 대한 기관투자자의 지분이 28.2%로 스튜어드십 코드 도입에 따라 주주환원 정책이 기대되며, 주요 자회사인 SK E&S의 실적 개선이 가시화되고 있다.

주주환원 정책의 기대감

SK에 대한 기관투자자의 지분은 28.2%로 최대주주와 특수관계인이 보유한 지분 30%에 육박한다. 스튜어드십 코드가 활성화되면 주주관여 활동 역시 활발해질 전망으로 기관투자자들의 주주가치 증대 정책 요구가 예견된다. 스튜어드십 코드 도입 전에도 배당 성향을 점진적으로 30%까지 높이기로 한 바 있어, 주주환원 정책을 실시하는 것이 확실시된다.

SK E&S의 실적 개선 가시화

SK의 지배주주지분 순이익에서 SK E&S가 차지하는 비중은 20% 수준으로 추정되어 대표적인 자회사라고 할 수 있다. SK E&S의 민자발전 사업부문 실적개선이 지속될 것으로 전망된다. SK E&S의 자회사인 보령 LNG터미널dl 본격 가동되는 가운데, 낮은 발전원가의 발전소가 지난 6월부터 본격 가동되어 이익이 크게 증가하는 국면으로 판단된다.
 
SK E&S가 보유한 China Gas Holdings의 지분가치

중국 천연가스 소비가 급증함에 따라 SK E&S가 15% 지분 투자 (SK E&S가 12%, SK E&S의 자회사 부산가스가 3%)한 Chinan Gas Holdings의 지분가치가 부각될 전망이다. 현재 China Gas Holding의 시가총액은 945억 달러로 SK E&S가 보유한 지분가치는 2.1조원 수준이다. China Gas Holdings의 주가는 연초대비 80% 증가하였다.

KB 김준섭





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