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[삼성출판사] 무럭무럭 커가는 상어와 호랑이 조회 : 567
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/06/21 07:43
 
2018년 종합 콘텐츠 플랫폼 업체로서, 마이리틀타이거, 아트박스 오프라인 유통 플랫폼의 매출 증가와 스마트스터디의 사업다각화 기대


▶ 급증하고 있는 마이리틀타이거 매출

삼성출판사의 출판 사업부 매출액은 1분기 91억원(+1.6%, y-y)을 기록. 서점, 대리점 등 기존 유통망의 매출이 감소하였음에도 불구, 자체 오프라인 유통 플랫폼인 마이리틀타이거 매장이 1분기말 기준 31개까지 증가하며 매출 성장을 견인함. 마이리틀타이거 매장은 2018년 50개 → 2019년 80개로 확장될 것으로 기대되며, 핑크퐁 관련 콘텐츠, 완구, 서적 등 고수익성 자사 제품의 판매 비중이 높아 매장이 증가할수록 영업이익률도 상승할 것으로 예상

2018년 마이리틀타이거 매출은 약 119억원(+175.6%)으로 전망. 동사는 개별 기준 약 88억원의 순현금을 보유하고 있으며, 이를 활용하여 궁극적으로는 300개 이상의 매장을 오픈하여 종합 콘텐츠 유통 플랫폼 업체로 변화할 예정 

▶ 성장이 본격화 되는 자회사

2017년 동사 연결 실적 기준 아트박스(지분율 46.5%)가 차지하는 비중은 매출 73.6%, 영업이익 93.3%로 절대적임. 중국인 입국자 감소로 인한 플래그십 직영 매장 매출 감소와 체인점 폐점으로 1분기 아트박스 매출액은 347억원(-0.3%, y-y)으로 부진. 하지만 올해 지방 거점을 중심으로 14개 이상의 직영점을 신규 오픈 예정으로 매출액 1,418억원(+9.1%, y-y), 영업이익 103억원(+14.0%) 시현 전망

스마트스터디(지분율 25.0%)의 1분기 실적은 매출액 85억원(+61.4%, y-y), 영업이익 21억원(+691.2% y-y)으로 고성장 중. 기존 유튜브 광고, IPTV 채널 수수료, 핑크퐁 관련 상품 매출 증가하는 가운데 IP(지적재산권)를 활용한 뮤지컬 등으로 신규 사업 다각화 중. 올해 하반기에는 핑크퐁 관련 TV애니메이션 출시가 예정되어 있어 큰 폭의 매출 성장 기대

▶ 자회사 지분 가치 및 보유 자산 가치 고려 시 저평가

2017년 동사 자회사 아트박스와 스마트스터디는 각각 IBK캐피털과 KT를 대상으로 상환전환우선주 발행. 그 발행가격을 토대로 추산한 기업가치는 각각 1,700억원, 2,500억원. 보유한 자회사 지분가치 및 동사가 보유한 서초동, 안양의 부동산 가치(공시지가 268억원) 고려 시 현재 주가는 바닥이라는 판단

NH 이현동





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