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[SK케미칼(285130)] 실적 성장에 더해 코로나19 백신 모멘텀 부각 조회 : 182
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/11 08:40
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 1분기 영업이익 전년동기대비 119.2% 증가했지만 지난 2월 매각 결정한 바이오에너지 사업부의 손익이 기존 예상했던 6월부터가 아닌 (사업 양도 기준일 5월 31일) 1분기 실적에서부터 제외되면서 컨센서스 대비 24.3% 하회. 

* 투자의견 Buy 유지, 목표주가 22% 상향한 100,000원 제시: 환율 상승 및 유가 하락에 따른 원가율 감소 효과 반영하여 DCF 방식으로 목표주가 100,000원 산출. 지난 3월 코로나19 치료제 및 백신 관련해서 주가 급등 후 횡보. 지역 감염 확대로 코로나19 백신 개발 필요성이 더욱 강조되면서 정부 지원 확대에 따라 국내 업체 중 우선적으로 임상 개시할 것으로 기대.  
 

실적 해석 및 시사점

1Q20 review: 매출액 2,525억원 (-20.9% y-y), 영업이익 80억원 (+119.2% y-y), 당기순이익 129억원 (흑전 y-y) 기록. 바이오에너지 사업 매각에 따라 실적에서 제외되면서 매출액은 전년동기 대비 감소 (바이오에너지 부문 포함시 1분기 매출액 3,343억원, 영업이익 173억원). 반면 환율 효과 및 유가 하락에 따른 GC 사업부 원가 감소 및 코로나19로 인한 재택 근무 확대로 마케팅 비용 감소에 따른 LS 사업부 비용 감소 등이 수익성 개선에 기여. 1) GC 사업부: Co-poly 사업부는 코로나19에 의한 수요 감소에도 불구하고 방역 관련 신규 수요 확대된 영향으로 매출 감소 제한적 (-2.8% y-y). 환율 효과 및 유가 하락에 따른 원재료 가격 하락으로 수익성 개선. 2) LS 사업부: 제약 사업부는 코로나19로 인한 마케팅 비용 감소로 이익 개선. SK바이오사이언스는 기술 수출료 부재에도 불구하고 비용 절감으로 적자폭 축소. 

2020년 outlook: GC 사업부 바이오에너지 매출 부재에도 원가율 하락에 따른 이익 성장 지속될 것으로 전망. LS 사업부 코로나19 영향 미미하며, SK바이오사이언스의 백신사업은 3Q20 내 코로나19 백신 임상 1상 개시에 따른 모멘텀 유효. 해당 백신은 서브유닛 백신으로 동일한 형태의 자궁경부암 백신 개발의 경험을 활용하여 빠른 임상 개시 기대.   

삼성 서근희





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