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[효성중공업(298040)] 수소로 올랐지만 실적도 돌아선다 조회 : 438
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/25 10:24
 
2Q20 Preview 코로나19 피해 없음, 구조조정 이후 개선세 지속

- 2Q20 실적은 매출액 9,150억원(-14.0% yoy) 영업이익 356억원(-39.9 yoy) 영업이익률 3.9%(-1.7%p yoy)를 전망. 추정치는 컨센서스 매출액 8,555억원 대비 +7.0%, 컨센서스 영업이익 195억원 대비 +82.6% 초과하는 서프라이즈

- [중공업 부문] 매출액 4,435억원(-16.0% yoy) 영업이익 111억원(-37.4% yoy) 영업이익률 2.5%(-0.9%p yoy) 전망. 해외 주요 수출지역에서 코로나19 영향 일부 반영

- [건설 부문] 매출액 4,716억원(-12.0% yoy) 영업이익 245억원(-41.0% yoy) 전망. 정부정책과 코로나19 영향에 따른 경쟁심화로 실적 감소

- 1Q20 반덤핑관세 -332억원과 희망퇴직 위로금 -234억원을 포함해 영업이익 -766억원(적확 yoy) 대비로는 큰 폭의 개선. 구조조정 완료와 저가물량 소진 영향

수소로 올랐지만 실적도 돌아선다

- 수소 모멘텀으로 6월 들어서만 주가는 +59.7% 상승. 수소충전소 로드맵 상 현재 발주된 88
개 중 22개를 수주. 25% 점유율로 시장 1위 사업자. 2000년 초중반부터 시작해 관련 경험이 풍부. 독일 린데 그룹과의 그룹사 협업도 기대. 2022년까지 약 300개의 수소충전소 발주 전망. 사이트당 20~35억원, 점유율 유지 가정 시 연간 1,000억원의 매출 반영

- 1Q20까지 구조조정이 완료되었으며 현재는 물량 문제로 충원이 필요한 상황. 건설 부문의 완만한 감소를 중공업 부문이 메워줄 것

투자의견 매수(BUY) 상향, 목표주가 31,000원으로 상향

- 투자의견을 매수(BUY)로 상향(기존 시장수익률(Marketperform))

- 목표주가를 31,000원으로 상향(기존 19,000원, +63.2%)

- 목표주가 31,000원은 2021년 EPS 6,630원에 타깃 PER 4.7배를 적용
(기존 2021E EPS 5,326원에 타깃 PER 3.6배 적용)

- 타깃 PER은 전력과 건설 비교업체 평균치를 각각 할인. 국내 건설사 평균 PER을 30% 할인한 3.2배 / 해외 전력기계 업체의 평균 PER을 30% 할인한 6.2배. 코로나19 영향, 중소 건설 브랜드, 수익성이 낮은 자회사 진흥기업의 편입, 전방산업 투자부진 등을 감안하나 구조조정 완료 후 중장기 턴어라운드가 시작된 점을 반영

Conference Call 진행

- 6/24 주요 기관투자자 대상으로 회사의 현황 및 전망에 대한 컨퍼런스 콜을 진행 - 투자자들은 주로 최근 주가상승의 키 포인트로 꼽히는 수소충전소에 대한 정보를 요청

대신 이동헌, 이태환





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