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[녹십자셀(031390)] 면역세포치료제 CMO 공장 성장 비전이 있다 조회 : 102
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/11 10:08
 
국내 최대규모 셀센터 가동 시작, 세포치료제 공장 가치에 주목할 필요 있다

녹십자셀은 용인 녹십자 본사 옆 3,500평에 700억원을 투자하여 생산캐파 1.8~2.0만팩(이뮨셀-LC 기준 700~800억원)의 녹십자셀센터를 건립했다. 셀센터는 세포를 대규모로 배양/생산하는 공장이다. 지분은 녹십자셀 55%, 녹십자홀딩스 45%이다. 동 생산시설에 대해 2020년 5월에 식약처 허가를 받았고, 7월부터 세포치료제 생산공장 가동을 시작했다. 10월에는 기존 가산동 공장도 셀센터로 이전할 계획이다. 셀센터에서는 주력 제품인 이뮨셀-LC를 생산할 것이며, 녹십자랩셀 등 계열사 및 그외 CMO 매출도 발생할 전망이다.

최근 SK바이오사이언스, 바이넥스, 유바이오로직스 등 바이오의약품 CMO(위탁생산)의 가치에 주목하여 관련기업의 주가가 대폭 상승했다. 녹십자셀의 셀센터 가치에도 주목할 필요가 있다.

세포치료제 성장시대에 이뮨셀-LC와 CMO 잠재력 크다

녹십자셀의 성장비전은 자체 제품 면역세포치료제와 셀센터의 CMO 잠재력에서 찾을 수 있다.

첫째, 면역세포치료제 이뮨셀-LC이다. 동사는 이뮨셀-LC에 대해 2007년에 품목허가를 받아 당해 14억원 에서 출발, 2019년 342억원으로 성장했다. 규모의 경제가 달성된 수준이며, 향후 수요증가와 적응증 확대로 매출성장이 지속될 전망이다.

둘째, CMO 잠재력이다. 글로벌 면역세포치료제 시장이 면역항암치료제 중심으로 고성장 중이다. 면역세 포치료제의 배양에 대한 수요도 크게 증가할 전망이다. 이뮨셀-LC를 제품화하여 세포배양과 관련된 기술을 12년 이상 축적했다. 세계적으로도 면역세포 배양에서 장기간 생산경험을 축적한 기업은 드물다. 세포 배양에서 국내 최고의 기술과 규모를 갖추고 있다. 동사는 장기간 축적된 세포배양기술과 셀센터를 바탕으로 CMO 매출 확대를 추진하고 있다. 아직 CMO 매출규모는 2019년 24억원, 1Q20 8억원으로 크지 않다. 2020년 연간으로는 35억원 수준으로 성장할 전망이다. 이와 관련해서 2020년 6월에 미국 소재 아티바(녹십자랩셀과 녹십자홀딩스 공동투자사)와 약 2년간 임상시료생산 52억원, 녹십자랩셀과는 29 억원의 위탁생산계약을 체결했다. 현재 셀리드 등에 CMO 매출이 발생하고 있으며, 향후 외부 면역세포 시료생산도 추진 중이다. 면역세포 CMO사업은 아직 초기단계여서 선점효과가 클 것이다.

셋째, 일본 자회사도 있다. 2018년 4월에 인수한 일본소재 자회사로 GC림포텍(83.27%)도 있다. 의료기관과 세포치료제 제조위탁계약을 체결하고 생산 및 판매하는 기업이다. 또한 일본 및 해외에 동결 보존용 액과 세포배양을 위한 시약판매, 배양용배지를 제공하고 있다. 한국과 일본 등 해외 환자들에게 세포치 료제 서비스를 제공하며, 양국에서 사업시너지를 내고 있다.

영업실적은 안정적으로 성장 중, 주가 상승모멘텀 있다

2019년 매출액 379억원, 영업이익 57억원이었다. 2020년에는 1분기에 코로나19로 부진했지만 2분기부터 회복, 3분기부터는 실적개선이 기대된다. 향후 이뮨셀-LC의 적응증 확대(뇌종양 적응증 식약청 허가신청 준비, 췌장암 적응증 임상 3상 IND 제출) 추진으로 매출이 꾸준히 증가할 것이다.

최근 삼성바이오로직스, SK케미칼(SK바이오사이언스), 바이넥스, 유바이오로직스 등의 주가가 급등하며 바이오의약품, 백신 등에 대한 CMO가치가 반영되고 있다. 녹십자셀의 면역세포 생산 잠재력도 크게 성장한 만큼 주가에 반영될 것으로 판단된다.

다만 전환사채 발행 600억원 중에서 262억원이 전환되었고, 현재 338억원이 남아 있다. 전환가격이 39,550원이다. 아직 매물소화 과정이 필요한 상황이다.

상상인 하태기





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