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[피앤이솔루션(131390)] 화성공정 턴키 솔루션 제공 조회 : 330
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/10 07:28
 
* 수주 잔고는 전분기 대비 14% 상승, 고객사 투자에 따른 신규 수주 기대

* 국내 화성 공정 장비 M/S 1위, 유럽 배터리 제조사 진입 이력 보유한 화성 장비 업체

* 현 주가는 시장 컨센서스(블룸버그) 기준 20년 P/E 16배, P/B 3배로 Peer 대비 저평가
 

WHAT’S THE STORY

회사개요: 2004년 설립되어 2011년 코스닥 시장에 상장된 2차전지 활성화(포메이션) 및 사이클러 장비업체. 연결 종속회사로 전원공급장치를 생산하는 피앤이이노텍(지분 89.6%)과 항공 및 유도무기 제어장치 개발업체인 와이즈웍스(지분 35%이나 실직적 지배)를 두고 있음. 주요 고객으로는 국내 2차전지 셀 제조 3사 비중이 2019년 수주잔고 대비 65~70% 수준이고, 중국 고객 비중은 25%. 최대주주는 정대택 대표이사로 지분 36.46%를 보유하고 있음. 

투자포인트

▶ 배터리 개발에서 양산까지: 피앤이솔루션의 사이클러 장비는 개발 및 테스트 장비로 초기 수명 테스트 및 특성 변화에 따른 테스트에 사용. 포메이션 장비는 화성 공정에서 방전된 상태의 배터리를 충방전을 통해 배터리로서의 특성을 살리는 장비. 연구 개발 단계에서 사이클러의 수요와 본격 증설에 따른 포메이션 수요를 모두 가져올 수 있는 업체. 

 국내 시장 점유율 포메이션 30~40%, 사이클러 60~70%점유: 경쟁사는 국내의 에이프로, 갑진, 중국의 한커, 리드차이나가 있으며 피앤이솔루션은 사이클러의 경우 국내 3사, 포메이션의 경우 국내 2개사에 납품하고 있음. 해당 레퍼런스를 기반으로 유럽의 Northvolt R&D 장비를 납품한 것으로 파악되며 이후에도 유럽 배터리사들의 신규 수주 기대. 2분기 코로나19 영향으로 검수 진행이 지연되면서 매출이 저조했지만, 수주는 전분기 비 회복되는 모습.

 리스크 및 밸류에이션: 신규 수주는 증가하였으나, 코로나19 영향으로 인해 해외 사이트 검수 지연이 지속 될 시 매출 인식 지연 가능. 기존 국내 셀 제조사에 납품했을 때와는 달리, 유럽 국가들의 독자적 배터리셀 공장에 납품 시 중국 장비 제조사과도 경쟁. 현재 주가는 2020년 블룸버그 컨센서스 기준 P/E 16배 P/B 3.0배로 peer대비 낮은 수준에 거래.

삼성 장정훈





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