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[경동나비엔(009450)] 스타 탄생: Star is born 조회 : 210
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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2020/11/11 14:13
 
3Q20 Review: Star is born 

3Q20 동사의 매출은 2,103억원(+15.5% YoY, +24.6% QoQ), 영업이익 228억원(OPM 10.9%, +145.6% YoY, +66.7% QoQ)으로 발표했다. 영업이익률이 전년동기대비 5.4%p 개선됐다. 당사추정치 기준 1)국내/북미는 두자릿수 성장을 보였고, 2)유럽은 한자릿수 성장, 3)중국은 부진 했을 것으로 추정한다.(사업보고서 미발표)

국내는 단가 인상 및 점유율 상승세 확대

국내는 콘덴싱의무화 법안 발효 영향으로 평균판매단가와 MS확대가 가속화 되고 있다. 언론기사를 참고하면, 콘덴싱의무화 법안 이후 기술 경쟁이 가능한 동사를 포함 귀뚜라미, 린나이 중심으로 과점화 되고 있다. 린나이도 애국마케팅 영향으로 상대적으로 양사 대비 부진한 것으로 보인다. 결론적으로 동사의 국내 성장과 시장점유율 확대는 당분간 지속될 전망이다. 4분기에는 온수매트 및 신규아이템 판매 호조로 전년대비 +16.6% 성장할 전망이다.

해외는 1)북미는 큰 폭 성장. 2)중국은 4분기 크게 만회할 전망

북미는 두자릿수 성장한 것으로 보인다. 전분기 +9.4% 성장한 것을 감안하면, Ramp-up 빠르게 일어난 것으로 보인다. 중국은 표면적으로는 부진했다. 하지만, 2분기 메이가이치 수주 착공되며 회복세를 보였다. 4분기에는 북반구 난방 영향으로 큰 폭의 실적 개선을 기대한다. 4분기에는 북미 호조 속에 중국 매출 급증에 따라 전년대비 +24.5% 성장할 전망이다.

투자의견 매수 유지. 목표주가는 10.3만원으로 상향

목표주가는 21년 EPS 추정치에 Target Multiple 20배를 적용하여 산출했다. 양호한업황 및 투자 회수도 진행되고 있어 주가의 움직임은 견고히 우상향 전망한다. 하지만, 해외 수출 기업인 점을 감안 비우호적인 원달러 환율에 대한 체크가 필요하다.

IBK 박용희





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