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[헬스케어] 2021년 전망: 코로나 이후 실적 개선주 주목 조회 : 84
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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2020/11/17 09:12
 
2020년 헬스케어 업종은 대표적인 코로나 수혜 업종으로 코스피 지수를 아웃퍼폼했다. 특히 국내 헬스케어 업종 중 진단시약, 치료제, 백신, CMO(위탁생산) 관련 업체들 중심으로 가시적인 성과를 도출하는 모습을 보였다. PCR(유전자 증폭) 방식의 진단시약 업체의 2020년 실적은 peak-out 가능성이 있으나, 녹십자, SK케미칼 등 국내 백신 업체는 글로벌 백신 업체의 코로나19 백신 위탁생산의 본격화로 2021년 실적 고성장이 전망된다.

코로나 이후 실적 중심의 옥석가리기가 필요한 시점이라 판단된다. 2021년에는 특히 제약/바이오 업종 대비 상대적으로 부진한 모습을 보였던 의료기기 업종에 주목할 필요가 있다. 국내외의 이연 수요 효과 및 신규 지역/신제품 출시로 톡신, 필러 업체의 고성장이 기대되며, 각국에서 수출 회복을 보이기 시작한 임플란트 및 에스테틱 의료기기 업체의 반등이 예상된다.

섹터 Top-picks로 녹십자와, 휴젤을 추천한다. 녹십자는 백신 위탁생산에 따른 공장 가동률 상승 및 영업이익의 레버리지 효과가 기대되며, 휴젤은 톡신의 중국 수출 개시로 구조적 실적 성장의 초기 단계 진입한 것으로 판단된다.


I. 내년은 백신이 더 낫다!

2020년 헬스케어 업종은 진단시약, 치료제, 백신, CMO(위탁생산) 등 코로나 관련 업체들을 중심으로 주가 상승이 나타났으며, 펀더멘털이 뒷받침 되는 업체 위주로 당분간 이러한 흐름은 지속될 것으로 예상된다. PCR 방식의 진단시약 업체의 실적은 2020년 정점을 찍을 가능성이 높은 반면, 백신 업체는 위탁생산의 본격화로 2021년부터 실적 고성장이 전망된다. 글로벌 코로나 치료제/백신의 등장으로 향후 진단키트 트렌드는 분자진단(PCR 방식)에서 항원진단 키트로 바뀔 전망이다. 국내 관련 업체로는 셀트리온과 SD바이오센서가 있다. 글로벌 코로나 백신 위탁생산에 힘입어 녹십자, SK케미칼은 2021년은 사상 최대 실적 기록할 것으로 예상된다.

II. 제약/바이오: 대형 업종 선별적 접근 권고

유한양행, 한미약품, 종근당, 대웅제약 등 국내 대형 제약사는 2020년 코로나19 영향으로 영업 활동이 축소되고 판관비가 감소하며 양호한 실적을 기록했다. 이러한 역기저 효과는 2021년 실적에 부담으로 작용할 것으로 예상된다. 백신 관련 펀더멘털 변화가 있는 녹십자를 제외하면 실적 성장 둔화가 우려된다. 바이오시밀러 업체는 수주 모멘텀 약화와 미국 내 경쟁 심화로 실적 성장 둔화 가능성이 있다. 다만 삼성바이오로직스는 2021년 하반기~2022년 상반기 실적 고성장 구간에 진입할 것으로 예상되어 분할 매수를 추천한다. 셀트리온 그룹의 경우 램시마SC의 유럽 판매 추이가 관건이다.

III. 의료기기: 실적 개선주 주목

2021년에는 헬스케어 업종 내 상대적으로 부진한 모습을 보였던 의료기기 업종의 실적 및 주가 반등이 예상된다. 특히 국내외 이연 수요 효과와 중국 시장 진출, 신제품 출시 등 모멘텀을 고루 갖춘 톡신, 필러 업체의 실적 고성장이 기대된다. 한편 대표적인 코로나 피해주로 수출 공백 및 실적 부진을 겪었으나, 최근 중국을 비롯한 아시아 지역을 시작으로 각국에서 수출이 회복되기 시작한 임플란트 및 에스테틱 의료기기 업체의 반등을 전망한다.

IV. 투자유망종목

제약, 바이오, 진단시약 업체에 대해 Neutral 의견을 백신, 뷰티/성형, 의료기기 관련 업체에 대해 Positive 투자의견을 제시한다. Top-picks로는 녹십자와 휴젤을 추천한다. 녹십자는 백신 수요 증가, 신규 글로벌 CMO 수주 확보, 중국 헌터라제(헌터증후군) 출시 등 구조적 실적 성장 가능성이 높다고 판단된다. 휴젤은 내수 톡신 시장에서 독보적인 시장 점유율 1위를 유지할 것으로 기대되며, 국산 톡신 중 최초로 중국 시장에 진출해 실적 고성장 및 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.

NH 구완성





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