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[스튜디오드래곤(253450)] 글로벌에서 들려오는 러브콜 조회 : 126
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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2020/11/25 07:57
 
4Q20 Preview: 스위트홈만 믿는다

4 분기 매출액은 1,330 억원(+36.4%yoy), 영업이익은 146 억원(흑자전환yoy)을전망함. 12 월 중 방영될 넷플릭스 오리지널 콘텐츠인 스위트홈이 4 분기 외형 성장에 크게 기여할 것으로 판단됨. 스위트홈에서만 4 분기 판매매출의 절반 가량이 발생함. 예상 매출총이익은 50 억원(회당 제작비 25 억원x10 회, GPM 20% 추정).

레벨업되는 해외 판권 가치

2021 년 매출액은 5,853 억원(+12.4%yoy), 영업이익은 716 억원(+21.2%yoy)을전망함. 드래곤은 높아진 협상력을 바탕으로 오리지널 콘텐츠 마진을 10%에서 20% 수준까지 끌어올렸음. 내년 3 편 내외의 넷플릭스향 오리지널 콘텐츠를 계획 중인데 한편당 최소 170 억원의 판매매출, 20 억원의 매출총이익이 발생할 것으로 추정됨. 꾸준한 한국 콘텐츠 확보 경쟁에 따라 구작 라이브러리 가치 상승이 예상됨. 구작은 상각이 끝난 작품들이기 때문에 바로 이익으로 연결됨. 2021 년 영업이익률 12.2% 전망.

투자의견 BUY, 목표주가 110,000 원 유지

스튜디오드래곤에 대해 투자의견 BUY 와 목표주가 110,000 원을 유지함. 내년은 글로벌 OTT 의 콘텐츠 수급 경쟁이 본격화됨에 따라 우호적인 외부환경의 수혜를 오롯이 누릴 것. 넷플릭스 외의 중국이나 북미 OTT 사업자로의 추가 판권 판매가 기대됨. 구작 IP 가치 상승에 따른 판매 단가 상승과 편성 축소에도 불구하고 오리지널 콘텐츠 제작으로 Non-Captive 향 판매매출을 확보한 점은 주가에 긍정적인 모멘텀으로 작용할 것. 스위트홈이 흥행할 경우 웹툰 IP 를 기반으로 한 작품 제작 활발해지며 hit ratio 높일 수 있는 기회로 작용할 것. 스튜디오드래곤의 경쟁력을 대체할 업체는 없다는 판 단.

유진 이현지





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