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증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/30 08:29
 
내셔널지오그래픽 등 브랜드 보유한 의류 업체

라이선스 브랜드 전문 업체다. 아웃도어 브랜드 ‘내셔널지오그래픽’, 캐주얼 브랜드 ‘NFL’ 등을 보유하고 있다. 2020년 기준 제품별 매출 비중은 의류 84%, 캐리아 4% 등이다. 유통 채널별로는 백화점, 대리 점, 온라인이 각각 38%, 37%, 20%로 분산되어있다.

1) 단기 실적 고성장, 2) 중장기 해외 진출 모멘텀

이번 겨울 내셔널지오그래픽의 성장이 눈부시다. 10월부터 11월 중순 까지 전년동기대비 52% 성장하며 동기간 백화점 아웃도어 성장률 20%를 크게 상회했다. 4분기 매출액 1,467억원(+20% 이하 YoY), 영업이익 282억원(+20%)이 예상된다. 코로나19로 인한 캐리어 매출 감소(4Q19 143억원 → 4Q20F 17억원) 효과를 제외하면 매출액 성장률은 34%로 더 높아진다.

중장기 모멘텀으로는 해외 진출이 있다. 작년 홍콩법인을 설립해 수출을 시작했다. 최근 유럽 주요 국가 내 디즈니 온/오프라인 매장에 입점하기도 했다. 2021년까지 파트너사와 함께 뉴질랜드, 일본, 중국 등의 진출이 계획되어있다. 현재 매출 비중은 낮지만 1)국내에서의 고성장 경험, 2)디즈니와의 협업 감안 시 성공적인 지역 확장이 기대된다.

2021년 영업이익 614억원(+26% YoY) 전망; 21F PER 6.5배

2012년 매출액과 영업이익은 각각 3,414억원(+19%), 614억원(+26%) 으로 전망된다. 1)코로나19 이후 경기 회복세, 2)가시적인 지역 확장이 확인되면 추정치는 상향될 가능성이 높다.

영업이익률은 18%로 전년동기대비 1%p 개선이 기대된다. 1)영업레버 리지 효과, 2)온라인 매출 내 자사몰 비중 상승(2020F 34% → 2021F 37%) 덕분이다.

2021F PER 6.5배다. 국내 동종업체 평균은 9.1배다. 1)4Q20 실적 호조, 2)2021년 가시화 될 해외 진출 모멘텀 등을 감안한 주가 상승이 기대된다.

신한 김규리





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