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[대한항공(003490)] 프리미엄 시대 조회 : 56
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/05 08:22
 
4Q20 Review
별도 영업이익 1,466억원(+20.5% YoY) 증가: 예상치 상회

- 별도 기준 매출액 1조 8,594억원(-36.7% YoY), 영업이익 1,466억원(+20.5%YoY)

- 화물 부분 물동량 및 단가 각각 21.2%YoY, 96.6%YoY 개선되며 실적호조 이끌어

- 순이익 6,874억원: 투자자산/자산매각 손실 vs. 외화환산이익과 사업부 매각 차익

- 연결기준 영업이익 1,231억원으로 추정: 시장 기대치(990억원) 당사 추정치(1010억원)

유동성 확대
증자 규모 확대로 유동성 추가 보강

- 유상증자 규모 3.3조원, 기존 목표 대비 규모 8,000억원 확대 전망

- 2020년말 현금 약 1.3조원, 유상증자와 영업 호조로 현금 수지 크게 개선

- 차입금 상환으로 재무구조 안정: 미래 투자 여력 확대

Valuation: P/ATK
세계 항공사 공급 능력과 질에 주목: 대한항공 디스카운트 축소(프리미엄 시대)

- 현재 주가 기준 상장 후 대한항공의 시가총액은 8.5조원 수준

- 전세계 주요 항공사 P/ATK (시가총액/공급능력) 기준 대한항공은 30% 이상 저평가

- 아시아 항공사(중국, 싱가포르, 홍콩 등) 평균 대비 프리미엄 부여 가능

- 프리미엄 요소: 강력한 항공화물 경쟁력, 경쟁 완화와 합병 시너지, 내국인 배후수요

투자의견 상향
목표주가 32,000원에서 38,000원으로 상향하며 매수 의견 유지

- 목표주가는 연결 BPS 23,315원에 PBR 1.6배(고점 밸류에이션 대비 20% 할인) 적용

- 코로나19 회복과 화물 호조 지속: 21년 및 22년 영업이익 전망 7.9%, 8.6% 상향조정

미래에셋대우 류제현





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