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[대한항공(003490)] 이익, 재무 체력 확보 조회 : 48
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/05 08:44
 
4분기 영업이익 1,135억원(흑자전환 QoQ), 컨센서스 부합

4분기 실적은 매출액 1.9조원(+16.3%, 이하 QoQ), 영업이익 1,135억 원(흑자전환)을 기록했다. 컨센서스 영업이익 1,081억원에 부합하는 실적이다. 영업외로는 기내식 사업부 매각차익 7,000억원이 반영됐다.

화물 매출액은 1.4조원(+33.9%)으로 증가했다. 공급은 전분기대비 10.8% 증가했다. 전세기, 비정기 여객편 운용시 밸리카고를 적극 활용했고 일부 여객기를 개조했다. L/F는 82.7%(+0.5%p)로 소폭 상승 했다. Yield는 20.3% 상승했다. 방역제품, 자동차부품, 전자기기 수요가 견고했고 컨테이너선 부족으로 일부 해운운송 수요가 항공으로 대체됐다.

여객 부진, 화물부문 호조는 지속 예상

2021년 매출액 7.1조원(-6.6% 이하 YoY), 영업이익 2,478억원 (+126.3%)을 예상 한다. 국내선 수요가 회복되고 있으나 경쟁 심화로 부진한 Yield가 지속되겠다. 코로나19 재확산도 우려 사항이다. 국제 선은 백신 보급에 따른 점진적인 수요 회복을 예상한다. 다만 전세계 적인 백신 보급으로 자가면역이 형성되는 시점은 2022년이 전망된다. 2021년보다는 2022년에 가파른 여행 수요 회복을 예상한다.

화물부문은 高Yield 추세가 지속되겠다. 화물기 공급 확대는 더딜 전망이다. 글로벌 경기 회복에 따른 반도체/기계류 운송 수요는 꾸준한 성장이 전망된다.

투자의견 ‘중립’ 유지

3.3조원의 유상증자는 1분기, 아시아나 인수는 3분기에 마무리될 전망 이다. 코로나 종식전까지 버틸 수 있는 이익, 재무 체력도 확보했다. 아시아나 인수 성공시 코로나19 종식 이후 의미있는 여객부문 Yield 상승을 기대할 수 있다. 다만, 미래 이익 상승 폭, 기업가치 상승 정도에 대한 정량적 추정이 불가해 투자의견 ‘중립’을 유지한다.

신한 황어연





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