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[SK케미칼(285130)] 코로나19 백신 CMO 매출 1Q21부터 반영 조회 : 80
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/08 08:46
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 코로나19 백신 CMO 매출 이연으로 컨센서스 대비 하회. 코로나19 백신 FDA, EMA 승인 스케쥴에 맞춰 CMO 매출은 1Q21부터 본격적으로 반영될 것으로 기대.

* 투자의견 Buy 유지, 목표주가 550,000원 유지: 코로나19 백신 CMO 사업의 지속성에 대해 시장에서의 우려 있으나, 1) 코로나19 항체 유지 기간, 2) 코로나19 바이러스 변이 출현, 3) 더 좋은 코로나19 백신에 대한 필요성 등을 고려 시에 일회성 사업이 아닌 지속 성장 가능한 사업으로 판단하여 DCF 방식 (WACC 7.3%, 영구성장률 1.9%)로 목표주가 산정.
 

실적 해석 및 시사점

4Q20 review, 코로나19 백신 CMO 매출 이연으로 컨센서스 대비 하회: 연결 기준 매출액 3,105억원 (-11% y-y), 영업이익 172억원 (-10% y-y), 순손실 299억원 (적전 y-y) 기록, 바이오에너지 매각에 따른 기저 효과 제외 시 영업이익 40% 성장. PPS 사업부 자산 손상에 따른 감액 손실 465억원 반영하여 순손실 기록. 백신 사업 매출액 645억원 (+18% y-y), 영업이익 85억원 (+98% y-y)으로 독감 백신 일부 발생, 코로나19 백신 CMO/CDMO 매출 64억원 반영되면서 실적 성장. 하지만 아스트라제네카 백신 EMA 허가에 맞춰 주요 CMO 매출 1Q21로 이연되면서 기대보다 부진한 실적 기록.

2021년 outlook: 2021년 매출액 2조 3,285억원 (+94% y-y), 영업이익 4,621억원 (+385% y-y) 전망.  백신 사업 매출액 1조 3,308억원 (+488% y-y), 영업이익 3,796억원 (+883% y-y) 전망. 1) 코로나19 백신 CMO 매출 2,592억원, 2) 노바백스 기술 도입 후 정부 전량 구매 관련 매출액 8,800억원, 3) 기존 백신 내수 매출 1,916억원 전망. 2022년에는 자체 개발 코로나19 백신 GBP510, NBP2001 개발 성공 시 COVAX에 공급할 것으로 기대, 코로나19 백신으로 지속 성장 가능.

삼성 서근희





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