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[더네이쳐홀딩스(298540)] NDR 후기: 든든한 아군과 해외로 간다 조회 : 516
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/26 10:25
 
내셔널지오그래픽 등 브랜드 보유한 의류 업체

라이선스 브랜드 전문 업체다. 아웃도어 ‘내셔널지오그래픽’, 캐주얼 ‘NFL’ 등을 보유하고 있다. 2020년 기준 제품별 매출 비중은 의류 85%로 대부분을 차지한다. 유통 채널별로는 백화점, 대리점, 온라인이 각각 38%, 34%, 22%로 고르게 분산되어있다.

1) 국내?고성장 지속, 2) 해외?디즈니와 중국, 호주 등 진출 중

국내 사업은 호조세를 이어가고 있다. 1)온라인 높은 성장(+30%), 2) 오프라인 매장 확대(2020년 271개 → 2021F 328개) 등을 감안했을때 20% 외형 성장은 충분히 가능하다. 용품(신발, 가방 등) 라인 확장 또한 긍정적이다. 2021년 매출액 3,502억원(+20% YoY)이 예상된다.

해외 사업도 순항 중이다. 내셔널지오그래픽의 IP를 보유하고 있는 디즈니의 글로벌 네트워크를 활용해 상대적으로 빠른 해외 진출이 전개 되고 있다. 최근 북미와 유럽 주요 국가의 ‘디즈니샵’(온/오프라인)에 입점했으며 올해는 중국, 호주&뉴질랜드 등의 진출이 계획되어있다.

중국은 JV 설립을 통해 진출할 전망이다. 파트너사는 확정되었다. 온/ 오프라인 동시 런칭되는 내년 상반기부터 실적에 반영될 전망이다. 호주&뉴질랜드는 홀세일 판매 모델이 계획되어있다. 현재 파트너사와 함께 최종 계약 협의 중이며 올 하반기부터 매출 반영이 예상된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 75,000원으로 커버리지 개시

목표주가 75,000원은 2021년 추정 실적기준 순이익 523억원에 Target PER 10.4배(국내 동종업체 평균)를 적용했다. 현 주가는 2021F PER 7.1배로 높은 성장성(21F 영업이익 +23% 이하 YoY) 감안 시현저한 저평가 구간이다. 국내 실적 고성장을 반영한 Target PER이 10.4배다.

해외 진출 모멘텀이 더해진다면 추가적인 업사이드가 크게 생긴다. 과거 국내 동종업체들의 PER 밸류에이션은 해외 진출이 가시화되는 시점에 약 15~20배까지 상승했다. 올해 디즈니와 함께 해외 진출의 초석을 다질 전망이다. 관련 모멘텀이 주가에 반영되는 시점에는 Target PER의 상향 조정이 예상된다.

신한 김규리, 윤창민





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