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[오뚜기(007310)] 단기 베이스부담 및 원가상승, 단 중장기 흐름은 유지 조회 : 84
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/01 08:42
 
1Q21 Preview: 시장기대치를 하회하는 영업실적 예상

오뚜기의 1Q21 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 6,475 억원 (+0.3% YoY), 522 억원 (-8.8% YoY)으로, 주요 B2B 중심 제품의 소비확대에도 불구, 전년동기 베이스 확대영향 및 원가상승 이슈 등에 따라 시장기대치 (554 억원)를 하회하는 영업실적이 예상된다.

여타 가공식품업체와 유사한 흐름을 예상하며, B2C 제품 매출액 확대가 견조한 수준을 이어갈 전망이다. 온라인 비중 또한 전년동기대비 확대되는 등 소비변화 흐름의 영업실적 내 반영은 견조하다. 다만 즉석밥 및 라면 등 20년 3월부터 가정 내비축성 재고가 확대되었던 제품의 경우 전년동기 일시적 수요확대와 관련된 역기저 효과가 발생하면서 전사 외형 성장폭의 축소로 이어질 가능성이 높다. 그러나 일시적 수요 증가분이었음을 고려한다면 영업실적의 기초체력에 대한 우려로 확대 해석할 필요는 없으며, 점유율 변동 등 시장지배력 이슈는 제한적이다.

원가 측면에서 유지류 등 원재료 단가 상승분이 부담으로 이어질 가능성은 단기 부담요인으로 작용할 전망이다. 일부 가격인상으로 대응은 가능하나, 인상분이 시장에 안착할 때까지의 (-)영향이 예상된다. 20 년부터 이어진 타이트한 판관비 흐름은 이어지고 있으나 수요대응에 관련된 일부 비용증가 가능성은 열어둔다.

투자의견 BUY, 목표주가 700,000 원 유지

시장 경쟁상황 완화 흐름이 이어지고 있음에도 불구, 역기저효과 및 원가상승 이슈가 일부 부담이다. 그러나 주요제품의 견조한 판매량 및 가격인상 효과로 대부분 상쇄 가능할 것으로 판단한다. 기존에 보였던 시장점유율의 공격적인 확대 전략을 이어가기는 어려운 시장환경이나, 포트폴리오 내 높은 cash cow 비중을 고려시 중장기적으로 고마진 제품의 이익이 HMR, 냉동식품 등 성장 제품군의 기반으로 이어지는 사업부문간 이익 선순환 구조는 지속되고 있다는 점을 감안, 중장기 기초체력에의 영향은 제한적이라는 판단이다.

하이투자 이경신





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