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[음식료] 역기저효과에 가려진 달라진 체력 조회 : 85
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/05 08:51
 
전년도 역기저 부담에도 제품 포트트폴리오 전환, 판가 인상, 비용 효율화 등 이전과 달라진 체력으로 안정적 실적 흐름이 유지될 전망. 펀더멘털 대비 과도한 주가 조정으로 밸류에이션 매력 부각


▶ 펀더멘털은 변함 없다

업종 투자의견 Positive 및 중장기 관점에서 CJ제일제당과 오리온에 대한 업종 내 최선호주 관점 유지. 상반기에는 실적 및 업황 회복 추세, 투자심리 개선 등 감안하여 주류 산업 하이트진로와 롯데칠성에 대한 주목 필요

음식료 전반적으로 전년도 코로나19 수혜가 있었던 만큼 상반기는 역기저 부담이 있으나, 우려 대비 견조한 실적 흐름이 이어질 전망. 원재료 가격 상승 부담이 있으나, 판매 가격 인상으로 원가 부담이 빠르게 전가되는 중. 또한 판촉 경쟁 완화 및 구조조정 효과 등으로 향후에도 판관비율은 이전 대비 낮은 수준이 유지되며 달라진 이익 흐름을 보여줄 것으로 예상. 코로나19가 없던 2019년과 비교시 주요 업체들의 확연히 달라진 이익 체력 확인 가능. 중장기 방향성은 변한 것이 전혀 없고 이전 대비 기초 체력도 향상된 반면, 과도한 우려로 주가는 조정 받아 밸류에이션 매력도 부각

▶ 1분기 역기저 부담에도 실적 개선 전망

2021년 1분기 주요 업체들(14개 기준)의 매출액과 영업이익은 각각 전년 대비 3.9%, 7.0% 증가할 것으로 추정. 매출액 대비 매출원가율은 전년대비1.0%pt 증가하지만 판관비율이 1.2%pt 하락하며 영업이익률은 전년 대비 0.2%pt 상승할 전망. 롯데칠성은 구조조정 효과에 매출 반등이 더해지며 실적 서프라이즈 달성 기대. 농심, 오뚜기, 삼양식품은 전년도 높은 베이스에 원가 상승 부담까지 더해지며 시장의 기대치를 하회하는 실적 예상

NH 조미진





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