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2021/04/07 13:54
 
1Q21 Preview 

양호한 실적 전망: 1Q21 매출총이익은 2,654억원(+3.2%yoy), 영업이익 411억원(+34.6%yoy)으로 시장 예상치(GP 2,703억원, OP 413억원)에 부합하는 실적이 예상된다. 

Comment 

S21 효과: 캡티브 광고주의 S21 광고 집행 효과로 국내 매출총이익은 +6.3%yoy의 안정적인 실적을 기록할 것으로 예상된다. 또한 미주에서도 캡티브 광고주의 디지털 광고 서비스 수요 증가 등을 통해 매출총이익 +32.1%yoy이 예상, 4Q20부터의 디지털 부문 고성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 20년 진행해왔던 디지털 전환을 통한 효율화된 인력 축소 및 비효율 지점 통폐합을 비롯한 경비감축은 21년에도 지속될 것으로 보인다. 2Q21에도 일부 글로벌 지역의 코로나의 부정적 영향은 있겠으나, 1) 미주지역 주요 광고주의 디지털 매체 광고 전환 물량 반영, 2) 유럽 및 신흥국의 낮은 기저 및 온라인 융합 서비스로의 매출 성장, 3) 국내 비계열 광고주의 디지털 광고 물량 추가 수주가 반영될 것으로 예상된다. 또한 갤럭시 S21 추가 마케팅 집행을 반영한 2Q21 매출총이익은 2,975억원(+13.1%yoy), 영업이익 631억원(+17.3%yoy)이 예상된다. 

Action 

TP 2.7만원 유지: 광고 회복세 및 디지털 비중 증가세를 반영, 21년 영업이익 전망치를 5.4% 상향했으나 폭이 크지 않아 목표주가 2.7만원은 유지한다. 동사의 이익 추정치는 M&A를 통한 연결 실적을 반영하지 않은 보수적인 수치이다. 전통 광고 업종이 소외되며 21E P/E 14.4배로 저평가구간임은 확실하다. BUY 의견을 유지한다.

DB금융 신은정





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