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[서희건설(035890)] 매력적인 중소형 건설사 조회 : 74
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/04/09 07:41
 
서희건설은 지역주택조합 도급공사에 특화된 기업으로 중위험, 중수익을 추구. 동사는 토지확보율 및 조합원 가입률 등 정보를 투명하게 공개한 플랫폼(서희GO집) 확보. 자금력과 레퍼런스 통해 수주잔고 지속 증가 중


▶ 국내 지역주택조합 도급공사 특화 기업으로 경쟁력 보유

지역주택조합은 대형건설사가 공급하는 일반 분양과는 다소 다른 방식. 건설사는 토지의 리스크는 제한된 반면 도급계약으로 안정적 수익을 거둘 수 있음. 지역주택조합에 가입하는 조합원들은 내 집 마련을 목표로 하며 무주택자 내지는 85m2 이하 1주택자로 제한되어 있음. 일반분양보다 가격이 저렴해 동사 수주잔고는 2017년 1.8조원에서 2020년 3.1조원으로 증가

지역주택조합은 조합원 가입률 50% 이상, 토지 80% 이상의 사용승낙서 기준으로 조합 설립 인가가 가능하나 서희건설의 경우 사업 안정성을 위해 60% 이상 조합원 구성, 토지확보율 95% 이상 시 진행. 수도권 위주 사업 진행 중이며 아파트 매입 수요 강력해 실적 성장 지속될 것으로 기대

2011년 이후 수주잔고가 지속적으로 증가해왔고 영업이익 적자 전환이 한번도 없었다는 점에 주목. 동사의 중위험, 중수익 전략이 주효했음. 시가총액에 맞먹는 현금을 보유한 안정적 재무 구조 보유 기업으로 자리매김

▶ 2021E PER 2.6배로 중소형 건설사와 유사하나 사업 모델 및 재무 구조 탁월 판단

올해 매출액 1조3,900억원(+8.7% y-y), 영업이익 1,941억원(+11.3% y-y)으로 높은 기저에도 성장할 전망. 지속 증가한 수주잔고와 ’20년 ’21년 각각 1.5조원, 1.7조원의 착공 진행에 기인. 현 수주잔고는 3조800억원으로 신규 수주 없이도 2020년의 호실적이 2.5년간 유지될 수 있음

2021E PER은 2.6배로 한신공영, 계룡건설과 유사한 수준이나 안정적인 사업 모델 구축 긍정적으로 판단. 타사 대비 큰 현금 보유량도 장점 

NH 백준기





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