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[제일기획(030000)] 어김없이 단단한 실적 조회 : 60
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/04/12 07:41
 
* 1분기 영업이익 412억원으로 전년동기 대비 35% 늘어 견조한 이익 시현할 전망. 계열향 물량 호조와 디지털 기반 신규 수주 증대로 비계열 성과도 양호 

* 디지털 역량 내재화, 북미 지역 고성장세, 전년 부진했던 지역의 성과 개선으로 안정적 이익 증대 예상. M&A 성사 가능성도 높아

* 순이익 추정치 상향 등 반영해 목표주가 28,000원으로 7.7% 상향
 

WHAT’S THE STORY?

1Q21 Preview: 1분기 매출총이익은 2,643억원(+2.8% YoY), 영업이익은 412억원(+34.9% YoY)로 양호한 실적을 시현할 전망이다. 당초 기대보다 양호한 수익성 달성을 예상하는 이유는 강력한 판관비 통제 기조가 1분기에도 이어진 것으로 파악되기 때문이다. 계열사의 플래그십 모델인 갤럭시S21 출시가 예년대비 빨랐고 전년 대비 공격적인 마케팅 전략을 펼침에 따라 계열향 성과도 커졌다. 이와 함께 디지털 기반 신규 수주 증대로 비계열 물량도 호조세를 보인 것으로 추정된다. 북미는 지역 커버리지 확대 등으로 전분기에 이어 견조한 성장세를 기록할 전망이다. 유럽은 외부 환경상 1분기에도 역성장이 예상되나, 디지털 수주를 늘려나가고 있어 2분기부터 성장 전환이 가능할 것으로 기대한다. 

21년에도 안정적 성과 확대 전망: 21년 매출총이익은 전년 대비 9.8%, 영업이익은 17.7% 늘어날 것으로 전망한다. Biz-Connected Agency로의 성장을 목표로 하고 있는데, 디지털 역량 내재화, 최대 광고주와의 신뢰 관계 구축에 따른 북미 지역 고성장세 견인, 유럽, 중남미 등의 성과 개선 등으로 금년에도 안정적인 이익 증대가 예상된다. 연내 M&A가 성사될 가능성도 높다. 작년부터 주요 광고주 대상으로 마케팅을 공동 대행하며 경쟁 역량 및 시너지를 면밀히 확인해 온 만큼 인수가 확정되면 인수 대상 업체의 기존 실적뿐 아니라 즉각적인 시너지 효과도 더해질 것이다. 

탄탄한 수익성, 목표주가 28,000원으로 상향: 제일기획에 대해 BUY 의견을 유지하고 21년과 22년 순이익 추정치를 각각 5%, 3% 상향하고 밸류에이션 시점 이전을 반영해 목표주가를 기존 26,000원에서 28,000원(12MF PER 18배 적용)으로 높인다. 디지털 역량 강화에 따른 관련 매출 성장, 지역 커버리지 확대로 외형 성장세를 이어가면서 내실 경영 기조를 펼쳐 편안한 이익 증대가 예상된다. 

삼성 최민하





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