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[만도(204320)] 1Q21 Preview: 견고한 이익 흐름 기대 조회 : 102
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/13 09:40
 
1Q21 Preview: 영업이익 578억원(YoY +212%) 기록 예상

1Q21 매출액 및 영업이익은 각각 1.38조원(YoY +5.2%), 578억원(YoY +212%), 순이 익은 338억원(YoY +302%)을 기록할 전망이다. 영업이익은 시장 기대치 대비로는 소폭 하회할 것으로 예상되는데, GM, Ford등 글로벌 OEM의 반도체칩 공급부족 영향이 있는 차량의 출하량이 일부 기대에 미치지 못했기 때문이다. 다만 현대차그룹향 볼륨은 핵심차종 위주로 3월들어서는 공급량이 증가했고, 2019~2020에 걸친 중국/국내 구조조정 효과가 나타나며 전사 영업이익률은 4.2%를 기록할 것으로 예상된다.

2021년은 뚜렷한 상저하고: 핵심 고객사 동향은 여전히 매력적

동사 실적은 상반기에는 대체로 북미 고객사들의 반도체공급 영향이 존재할 것으로 예상 되나, 하반기 들어서는 현대차그룹 및 북미EV업체향 신차공급이 본격화 되며 우상향 손익 개선 패턴을 보일 것으로 기대한다. 특히 동사는 제네시스/E-GMP로 공급되는 Level2+ DCU 공급을 그룹사내 독점적으로 공급하고 있어 이에 따른 ADAS 매출의 구조적 상승이 예상된다. 북미EV업체의 경우, 중국공장내 생산중인 신차라인업의 생산량 증가세가 빠르게 나타나고 있어 2Q21후반부부터 공급량 증가가 예상되고, 3Q21 들어서는 신공장 증설 대응으로 인해 본격적으로 총 매출비중이 10%를 넘어설 것으로 예상된다.

목표주가 90,000원으로 하향하나, 하반기 겨냥한 매수전략 여전히 유효

투자의견 Buy를 유지하며 및 목표주가는 90,000원으로 소폭 하향한다. 최근의 공급부족 영향을 반영해 2021/2022년 EPS를각각 기존 추정치 대비 -6.4%/-2.9% 하향조정했 다. 다만 하반기부터는 고객사 전반에 걸친 가동률 정상화와 일부 고객사의 신공장 가동에 모멘텀이 기대되어 하반기를 겨냥한 비중확대전략은 여전히 유효하다는 판단이다.

이베스트 유지웅





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