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[제일기획(030000)] 저력이 빛을 발할 때까지 조회 : 74
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/14 08:34
 
힘든 시기를 버텨내는 수준을 넘어 아웃퍼폼 하고 있습니다. 동사의 영업력 확장과 비용 효율화는 방어에서 성장으로 이어지고 있습니다. 주요 광고주의 마케팅 확대에 따른 대행 커버리지 확대가 계열-비계열 모두에게 긍정적 효과를 불러일으킬 것으로 판단합니다.


1분기 영업이익 395억원(yoy +29.3%)

1분기 영업총이익 2,561억원(yoy -0.4%), 영업이익 395억원(yoy +29.3%, OPM 5.6%)을 달성하며 시장 기대치를 소폭 하회하는 실적을 기록할 것으로 전망한다.

코로나19의 영향이 온기로 반영되었지만 본사와 북미 등의 성장으로 인해 영업총이익 방어에 성공했다. 비용 부문 역시 효율화 작업의 지속적 강화가 나타 나며 4.4% 감소해 영업이익 증가로 연결되었다.

주요 광고주의 마케팅은 주력 상품군 확장이 발생하며 광고 타겟 영역이 증가 하였고 이에 따른 실적 개선이 나타난 것은 고무적이다. 또한 북미를 중심으로 주요 광고주의 대행 영역이 확대되며 콘텐츠 제작, 매체 바잉 등에 긍정적 효과를 가져오며 성장세를 이어갈 것으로 전망한다.

위드 코로나 시대, 힘들지만 저력이 빛을 발할 것

동사는 2020년 BTL 부진에 따른 영업수익 19.7% 감소가 발생했지만, 디지털 내재화와 영역간 시너지 확대로 영업총이익이 소폭 감소하며 실적 유지에 성공 했다.

또한 선제적 비용 통제와 멀티 플레이 등 인력 효율화는 판관비 절감으로 연결 되며 코로나 시대에도 불구하고 영업이익 감소를 최소화 한 저력을 발휘했다.

디지털 광고 전환에 따른 광고 및 마케팅 규모의 변화, 주요 광고주 외 비계열 부문의 코로나 여파 등의 리스크 요인은 지속 영향을 미칠 전망이다.

하지만 주요 광고주와의 마케팅 및 광고 케이스 개발을 통한 계열-비계열 커버리지 확대, 시장 지배력 확대 등을 위한 인수합병 등이 추진되고 있어 중장 기적인 성장 모멘텀은 여전히 유효하다고 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 27,500원 유지

2021년 영업총이익 1조1,705억원, 2022년 1조2,516억원으로 성장 추세 지속을 전망한다. 이익 수준도 각각 11.7%, 19.1% 증가하며 펀더멘털의 견고함을 입증할 것으로 판단한다.

광고 영역 확대와 비용 컨트롤의 조화로운 전략에 따른 영업이익 고성장과 함께 우수한 배당지표로 확인한 주주가치 제고 노력도 강점으로 작용할 전망으로, 이에 2021E 지배주주순이익 EPS에 Target PER 19.7배를 적용해 목표주가 27,500원과 투자의견 BUY는 유지한다.

키움 이남수





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