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[한신공영(004960)] 가장 저평가된 건설주 조회 : 89
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/04/20 09:32
 
투자의견 매수, 목표주가 36,000원 제시

한신공영에 대해 매수의견과 목표주가 36,000원을 제시한다. 2021년 예상 EPS에 적정PER 5.2배를 적용하여 목표주가를 산정했다. 적정PER은 수주경 쟁력, 사업구조 등을 고려해 메이저건설사 평균 대비 40% 할인한 값이다. 한신공영은 수주 증가 및 자체사업 확대로 금년부터 본격적인 성장국면에 진입 한다. 그러나 향후 3년간 예상실적 기준 PER이 각각 3.4배, 2.6배, 1.9배 수준에 불과할 정도로 현저히 저평가된 상태이다

수주잔고 및 신규분양 급증으로 성장세 본격화

한신공영은 작년에 전년대비 119.2% 증가한 2.3조원의 수주실적을 달성했다. 특히 정비사업(재건축/재개발) 부문의 도약으로 건축수주(2.1조원)가 거의 4배나 급증했다. 신규수주 성과로 수주잔고는 3년 만에 증가세로 돌아섰다. 수주잔고는 2017년 4.0조원에서 2019년 2.9조원까지 감소했으나 작년에 다시 3.8조원으로 늘어났다. 금년에는 대규모 자체사업들(3건 1.4조원으로 추정)이 신규수주로 잡힌다. 이에 따라 금년 말 수주잔고는 5.1조원에 달할 전망이다. 건축과 자체사업 수주성과는 곧 대규모의 신규분양으로 이어진다. 금년 신규분양은 전년(997세대)대비 6배 이상 늘어난 6,581세대로 예정돼 있다

자체주택사업 효과로 수익성 개선도 동시에 진행

금년에 개발형주택사업(자체사업)이 다시 본격화된다. 2017년 총 3,227세대의 자체주택을 분양해 2018년 역대급 실적을 달성한 이후 4년 만이다. 올해는 포항, 대구, 대전 등 3곳에서 총 3,511세대를 분양할 계획이다. 특히 포항의 경우(포항 펜타시티 민간개발)는 2천세대(추정 사업규모 8천억원)가 넘는 초대형 프로젝트로 수익성 개선에 크게 기여할 것이다. 고마진 자체주택사업 본격화로 한신공영의 영업이익률은 지속적으로 개선될 전망이다

BNK 이선일





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