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[게임빌(063080)] 컴투스와 가치 레버리지 관계. 컴투스 신작모멘텀 공유 조회 : 113
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/04/28 09:38
 
1Q21 Preview: 자체 영업실실적은 부진

1Q21 연결영업실적은 매출 298억원(qoq 23%), 영업이익 57억원(qoq 425%)으로서 qoq 급반등을 예상하는데 이는 컴투스가 전분기 일회성 투자자산 재평가손실, 금융자산 평가손실 등으로 순이익이 적자가 발생한 것에 대한 기저효과를 감안한 것이다.

1Q21 자체 영업실적(컴투스 지분법 제외 자체 게임부문)은 매출 238억원(qoq -2%), 영업이익 -3억원(qoq 적전)으로서 매출은 전분기 대비 소폭 감소하고, 영업손익은 소폭 적자 전환할 것으로 추정한다. 1Q21 자체 영업실적은 당사 종전 전망치 대비 매출은 소폭 미달하나 영업손익 적자규모는 양호할 것으로 추정하는데 이는 3/9 론칭한 아르카나 택틱스, 3/24 론칭한 Project CARS GO 등 신작 론칭 관련 마케팅이 예상보다 훨씬 약하게 진행됨에 따른 마케팅비 차이에 따른 것이다.

아르카나 택틱스 흥행수준은 기대치 미달

3/9 글로벌 론칭한 아르카나 택틱스는 1Q21 일평균 매출 1억원 미만, 4월말 현재 일매출 4-5천만원 정도로서 당사 전망치(첫 분기 일평균 매출 1.45억원)에는 미달한 것으로 추산된다. 3/24 론칭한 Project CARS GO는 예상했던 대로 흥행수준은 미미했던 것으로 추산된다.

신작모멘텀은 사후 대응, 컴투스와 가치 레버리지 관계 활용 전략

오랜만에 약간의 신작모멘텀을 기대했던 아르카나 택틱스도 기대치에 미달했다. 하반기 워킹데드 IP 활용 수집형 RPG인 "The Waling Dead(가제)"가 제법 기대작이긴 하나 동사의 경우 신작모멘텀 대응 방식은 가급적 사후대응 방식을 권고한다.

목표주가는 컴투스 지분가치를 상향하여 48,000원에서 56,000원으로 상향하고, Buy 의견을 유지한다. 현재 동사 시가총액은 컴투스 시가총액의 14.7%에 불과하여 컴투스 주가 상승 시 컴투스 지분가치 상승에 따른 동사 가치 상승률이 컴투스 가치 상승률을 능가하는 가치 상승 레버리지 효과가 발생하므로 컴투스와 가치 레버리지 관계를 활용하는 대응 전략이 최선책이라 판단한다. 지금은 4/29 론칭 예정인 컴투스의 서머너즈워:백년전쟁 신작모멘텀을 공유할 만한 시기이다. 즉, 서머너즈워:백년전쟁 흥행수준에 대한 판단과 전망을 바탕으로 컴투스에 대한 단기 투자대응 전략과 동일한 방식으로 대응하면 된다.

이베스트 성종화





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