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[SK머티리얼즈(036490)] 주가든 실적이든 1분기에 바닥 조회 : 56
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/05/03 01:29
 
상저하고 실적이 진짜 상저하고라는 점 때문에 주가 소외

SK머티리얼즈는 반도체와 디스플레이용 공정 소재를 공급 한다. 주력 제품은 액체소재(프리커서, 포토레지스트, 액체 탄산)와 기체소재(특수가스, 식각용 가스, 산업용 가스)이다. YTD 주가수익률은 -6.0%로 특수가스 경쟁사 한솔케미칼 (+26.0%), 원익머트리얼즈(+8.7%) 대비 부진했다. 실적이 상저하고인데 상반기 이익의 비중이 상대적으로 작아서 1분기에 투자자의 관심에서 소외되었기 때문이다. 상/하반기 영업이익(컨센서스) 비중은 SK머티리얼즈의 경우 45:55이고, 한솔케미칼과 원익머트리얼즈는 각각 51:49, 47:53이다.

1Q21 실적, 낮아진 컨센서스에 부합

매출은 2,617억 원으로 -2.5% Q/Q, +23.2% Y/Y였고, 영업이익은 621억 원으로 +0.6% Q/Q, +17.0% Y/Y였다. 실적이 전 분기 대비 크게 늘어나지 못했던 이유는 특수가스 매출이 계절적 비수기 영향으로 전 분기 수준이기 때문이다. 자회사 중에서 에스케이머티리얼즈에어플러스의 산업용 가스 매출과 에스케이머티리얼즈리뉴텍의 탄산계 소재 매출도전 분기 수준으로 추정된다. 한편 에스케이트리켐의 프리커서 매출은 전 분기 대비 감소했다. High-K 물질 전환 영향 때문이다. 매출이 전년 동기 대비 두 자릿수 증가한 이유는 NF3 가스, 식각용 가스, 산업용 가스, 탄산계열 소재(에스케 이머티리얼즈리뉴텍)의 매출이 유의미하게 증가했기 때문이다. 특히 NF3 가스 매출이 2020년 658억 원(추정)에서 2021년 750억 원(추정)으로 늘어나 긍정적이다.

2Q21 실적, 전 분기 대비 소폭 개선 전망

매출은 +5.0% Q/Q, +29.4% Y/Y 증가한 2,747억 원으로, 영업이익은 +1.9% Q/Q, +19.2%Y/Y 증가한 633억 원으로 전망된다. 자회사 중에서 실적의 플러스 요인은 에스케이트 리켐의 매출이 High-K 신물질과 Low K 신물질 위주로 개선된다는 점이다. 한편 자회사 중에서 실적의 마이너스 요인은 OLED 공정 소재를 담당하는 에스케이머티리얼즈제이엔 씨에서 초기 가동에 따른 비용이 발생하는 것이다. 이로 인해 2Q21 연결 영업이익의 증가가 제한된다.

동종업종에서 주가가 상대적으로 부진했던 것이 오히려 장점

2021년 상저하고 실적이 계단식(1Q < 2Q < 3Q < 4Q) 상저 하고가 아니라 상반기가 상대적으로 완만한 상저하고라는 점이 아쉽다. 그러나 1Q21 실적 발표를 계기로 컨센서스가 이와 같은 현실을 충분히 반영할 가능성이 크다. 아울러 동종업종에서 연초 대비 주가 부담이 상대적으로 덜하다는 점이 오히려 매력적이다. 주력 제품 중에서는 매출 비중이 가장 높은 특수가스 부문에서 NF3 시황이 5년 동안의 공급 과잉 흐름을 벗어나 경쟁사(효성화학)에서도 NF3 실적 개선이 가시화되었다는 점이 SK머티리얼즈 주가에도 긍정적이다. 목표주가 40만 원을 유지한다.

하나 김경민





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