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[에스텍(069510)] 견조한 수주잔고, 안정적인 현금흐름 조회 : 69
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/05/04 09:15
 
견조한 수주잔고

동사는 수주~납기까지 3개월 정도 소요되기 때문에 전분기 수주잔고를 기반으로 다음분기 외형을 가늠할 수 있다. 동사의 4Q20 수주잔고는 908억원(+3.2% qoq, +23.1% yoy, Car 509억원, TV 288억원, Mobile 81억원 등)으로 역사적 최대치 수준에 근접한 상황이다. 이에 1Q21 외형성장이 진행된 것으로 파악된다. 다만 1)자동차용스피커 전방 산업의 생산차질 가능성, 2)Mobile 부문의 번들용 이어폰 수요 감소의 영향이 있어 2Q21 이후에 상황은 조금 더 지켜봐야 할 것으로 보인다.

안정적인 현금흐름 & 배당메리트

동사는 순현금 623억원 + 자사주가치 285억원의 합산 908억원은 시가총액 대비 73% 수준이다. 안정적인 현금흐름(순현금 2017년 405억원 → 2018년 540억원 → 2019년 619억원 → 2020년 623억원)을 기반으로 배당정책(과거 5년 평균 Payout Ratio 27.9%) 을 유지하고 있으며, 이를 고려한 배당수익률은 3.5% 수준이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 14,000원으로 상향

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 14,000원으로 상향한다. 이는 성장성 관점 보다는 지속적인 순현금 증가에 따른 중·장기적인 안정성을 반영한 것이다. 목표주가는 DCF Valuation(WACC 9.6%, Sustainable growth 0%, 산출 가격에서 유동성을 반영하여 30% Discount)을 적용한 것으로 Target P/E 11.7배(12MF EPS 기준) 수준이다.

이베스트 정홍식





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