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[삼양패키징(272550)] 1Q21 Review: 순조로운 성장 조회 : 55
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/05/06 09:07
 
1Q21 Review

삼양패키징(이하 동사)의 1Q21E 잠정실적은 매출액 821억(YoY +0.6%), 영업이익 58억 (YoY +44.6%), 당기순이익 38억(YoY +93.1%)원으로 영업이익 기준 당사 기존 추정치인 40억원을 상당폭 상회했다.

카토캔 사업 철수 영향(기존 영업손실이던 사업부문)으로 매출이 하락하고 마진이 늘어나는 영향이 있었으며, Bottle 판가가 전년동기대비 다소 하락했으나 Aseptic 판매량 증가 영향이 더 컸기 때문에 전체 매출액은 다소 증가하는 모습을 보였다. 매출에서 Aseptic이차지하는 비중은 전분기와 유사하게 유지되고 있다. 영업이익 역시 1)판매량 확대에 따른 이익 증대 영향이 있었고, 2)전년동기대비 원재료 가격이 낮아져 스프레드가 개선된 부분이 있었으며, 3)특히 작년에 분기별로 잡혀있던 카토캔 관련 감가상각비가 제거되어 올해 회계상 안전마진이 다소 붙은 효과가 나타나기 시작했다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 35,000원으로 상향

2~3분기에 해당하는 여름은 동사의 성수기다. 2분기 역시 Aseptic의 견조한 성장을 전망 하며, Bottle 역시 1분기 원재료 가격 추이를 미뤄보아 긍정적인 판가 수준일 것으로 예상 한다. 장기 투자포인트로 제시했던 1)아셉틱 사업부의 비중 확대를 통한 이익 안정성 및고성장/고마진 사업부 비중 상승, 2)6~7월부터 얹어질 5호기 증설 모멘텀, 3)손실 사업부 제거 효과 등의 효과는 성수기에 더 두드러지게 나타날 것으로 전망한다. 주가 멀티플은 아직 7.63배 수준으로 저평가된 상태다.

목표주가 산출 기준으로 PER, PBR 기준 밸류에이션 평균을 유지했으며 투자의견 Buy를유지, 실적 추정치를 소폭 상향하여 목표주가를 31,000원에서 35,000원으로 13% 상향하 였다.

이베스트 심지현





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