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[웹젠(069080)] Next 기대일정 구체화 확인하며 대응 조회 : 55
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/05/10 09:29
 
1Q21 영업실적은 QoQ 부진. 당사 전망치 대비 매출 미달, OP 초과

1Q21 연결영업실적은 매출 780억원(qoq -15.7%), 영업이익 373억원(qoq -3.7%)으로서 전분기에 이어 qoq 부진이 지속되었으며 당사 종전 전망치 대비 매출은 미달, 영업 이익은 초과였다. 1Q21 연결영업이익이 당사 종전 전망치를 초과한 것은 1/6 론칭한 [영요대천사 중국] 수수료 매출이 예상을 초과했기 때문이다. [영요대천사 중국] 1Q21 중국 iOS 평균 매출순위는 20위로서 당사 전망치에 부합했고 일평균 로컬매출은 10억원 초반 정도로서 당사 전망치를 소폭 초과한 것으로 추산한다. 다만, Revenue Sharing 비율이 동사의 기존 뮤 IP 게임들의 RS 비율(총액매출 대비 6%, 순액매출 대비 10% 정도)보다좀 더 유리한 조건이지 않았을까 정도로 추산해 본다. ※ 참고로 중국시장 뮤 IP 게임은 중국 개발사 및 퍼블리셔와의 관계로 인해 판호 여부, 론칭일정, 매출수준, RS비율 등 모든 디테일에 대해 웹젠측에선 일체 소통하지 않고 있다.

영요대천사는 론칭 직전 기대수준 소폭 초과, 전민기적2는 론칭 직전 기대수준 대폭 미달

21.01.06 론칭한 [영요대천사 중국]은 론칭 직전 기대수준을 소폭 초과하는 성적을 보이고 있으나, 21.04.09 론칭한 [전민기적2 중국]은 론칭 직전 기대수준에 크게 못미치는 성적을 보여주고 있다. [전민기적2 중국] iOS 매출순위는 초반 11일간은 5-10위로서 당사의 론칭 직전 전망치에 부합했으나, 이후 6일간은 12-19위로 예상보다 일찍 10위권 밖으로 순위가 하락하는 등 당사 전망치에 크게 미달하는 모습을 보였다.

이에 따라 [전민기적2 중국] 2Q21 중국 iOS 평균 매출순위는 론칭 직전까지는 5-10위로 추정했었으나 1Q21 Preview 자료에서는 15-18위로서 햐향했으며, 2Q21 일평균 매출도 11억원 정도로서 종전 전망치 34억원 대비 대폭 하향했었다. 그런데, [전민기적2 중국] iOS 매출순위는 그 이후에도 지속 하락하여 론칭 후 한 달째로 접어드는 현재는 30위 내외 수준까지 하락한 상태이다. 따라서, [전민기적2 중국] 2Q21 일평균 매출은 8억원 정도로 추가 하향한다.

Next 기대일정 구체화 확인하며 대응

① [뮤 아크엔젤] 및 [R2M] 해외시장, ② [뮤 IP 활용 H5 장르 신작 3개] 중국시장, ③ [영요대천사] 및 [전민기적2] 한국시장 등 현시점에서 구체적 론칭일정은 미정이나 향후 언젠가 론칭될 예정인 기대일정들의 잠재력을 감안할 경우 Long Term Buy 관점은 유효하다고 판단하여 투자의견은 Buy를 유지한다. 다만, [전민기적2 중국] 매출 전망치 하향으로 실적 전망치를 다소 하향하고, 현시점은 공개된 론칭일정이 없는 과도기임을 감안하여 적용 Multiple도 하향함에 따라 목표주가는 45,000원으로 13.5% 하향한다.

중단기 대응방법 측면에서는 ① [뮤 아크엔젤], [R2M] 등 동사가 개발한 한국시장 빅히트 게임들의 해외시장 론칭 일정, ② 판호 발급 이후에도 1년 이상 론칭일정이 수립되지 않고 있는 [뮤 IP 활용 H5 장르 신작 3개]의 중국시장 론칭 일정, ③ [영요대천사] 및 [전민기적2] 한국시장 론칭일정(동사 직접 퍼블리싱) 등 향후 주요 기대일정들이 구체화되는 것을 확인하면서 대응하는 것이 현실적인 대응방법이라 판단한다.

참고로 [뮤 아크엔젤], [R2M] 해외시장 론칭은 동사가 Control할 수 있는 일정으로서 [뮤아크엔젤]의 경우 2H21부터 해외시장 권역별 순차 론칭이 진행될 가능성이 있고, [R2M]은 [뮤 아크엔젤]보다 1개 분기 정도 시차를 두고 해외시장 권역별 론칭이 진행될 가능성이 있다.

이베스트 성종화





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