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[세아베스틸(001430)] 고정비 절감에 수입 감소까지! 조회 : 227
 
* 1Q21 실적은 컨센서스 상회: 판매량 증가 및 고정비 절감에 기반해, 1Q21 연결기준 영업이익은 컨센서스를 30% 상회한 380억 원 

* 더욱 좋아질 2Q21 실적: 4월 가격 추가 인상 및 수입 감소, 자회사 스프레드 개선 등에 기반해 2Q21 실적은 2Q17년 이후 최대치 기록 예상

* 목표주가 상향: 작년 생산 능력 합리화로 인해 타이트한 수급에 대한 긍정적 실적 변화가 더욱 두드러질 것. 실적 추정치 상향에 기반해, 목표주가 50% 상향
 

WHAT’S THE STORY?

1Q21부터 본격적인 실적 회복 경험: 동사의 1Q21 연결기준 매출은 전분기 대비 17% 증가한 8,184억 원, 영업이익은 흑자 전환한 380억 원을 기록하며, 영업이익은 컨센서스를 30% 상회하였다. 1,2월 가격 인상 및 판매량 증가와 더불어, 작년 생산 능력 합리화로 인한 고정비 절감 효과까지 모회사 실적에 반영된 영향으로 판단된다. 

2Q21 실적은 더 좋다: 4월 주요 실수요처들을 포함한 가격 인상을 추가로 단행함에 따라, 2Q21에는 스프레드 확대가 기대된다. 중국 증치세 환급률 하향 조정 등으로 특수강봉강 수입량 증가가 쉽지 않은 상황임을 감안할 때, 원재료 가격 상승이 지속되더라도 가격 전가력 발휘가 어렵지 않은 환경임에 주목할 필요가 있다. 한편, 자회사 세아창원특수강도 스프레드 개선 및 성수기 효과에 힘입어 2Q21 실적 증가를 기대할 만하다. 

목표주가 50% 상향: 고정비에 민감한 사업구조 감안 시, 작년 생산 능력 합리화는 현재의 타이트한 수급 상황에서 긍정적 실적 변화를 더욱 확대시켜 줄 것이다. 올해 영업이익 추정치 35% 상향에 기반해, 동사 목표주가를 기존 대비 50% 상향한 33,000원으로 제시한다 (Target valuation 기간인 2021-2022년 평균 ROE가 6.3%에 달하는 것으로 추정됨에 따라 target P/B 0.65배 적용). 

삼성 백재승





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[풍산(103140)] 구리가격 상승으로 실적 모멘텀 지속
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[LG전자(066570)] 이익이 답이다

 

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