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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 마지막 남은 패배자의 역습(feat. 조회 : 151
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 마지막 남은 패배자의 역습(feat. 정유/의류/타이어)



 석유화학(Overweight): 마지막 남은 패배자의 역습(feat. 정유/의류/타이어)


1) 단기 관망세로 시황 혼조. 중장기 시황 강세 의견 변화 없음. Top Picks 금호석유/롯데케미칼/S-Oil/효성티앤씨/효성화학


2) 최근 PE/PP 약세는 신규 플랜트 가동 및 자동차 등 일부 전방 생산 차질에 따른 관망세 영향. 재고확보보다 소진이 진행됨. 실제, 중국 PE/PP 재고는 WoW -18% 감소해 작년보다 현저히 낮아


2) 1Q21 미국 LYB 실적발표


① 1Q21 미국사업 EBITDA는 2015년 이래 최대


② 낮은 재고와 자국 내 수요 강세로 중국/유럽향 PE수출 감소 가능성 언급. 3Q21까지 적정재고 확보가 쉽지 않으며, 2021년 내내 PE/PP의 타이트한 수급과 높은 마진 유지 언급. 참고로, 미국 EXM은 6월 북미 PP가격 176$/톤 인상을 검토 중


③ LYB는 1Q21 PE/PP 수요가 1Q19 대비 2년 간 14% 늘었으며, 이는 과거 연간 PE/PP 연간 성장률 4~5%를 훨씬 상회한다고 지적. 경기 회복이 중국 중심의 공급 증가를 압도할 것이며, 시장 애널리스트의 수요 전망치가 과소 평가되었다고도 언급


3) 글로벌 의류 수요의 뚜렷한 회복을 전망


① 미국 중심의 백신접종률 상승 및 디즈니랜드 개장 등 상징적 뉴스가 포착되기 시작


② 실제, 1Q21 미국 Huntsman의 Textile사업부(염료 및 방수/UV차단 원료 등) 판매량은 YoY +10% 증가. 팬데믹으로 타격을 입은 Formal Apparel의 개선 영향이라 언급. 신발 판매가 늘어나면서 엘라스토머(고무사업) 또한 강한 개선세가 나타나고 있다는 전언. 또한, 시장 전반의 재고확보 움직임이 포착되고 있으며, 동사의 재고량은 정상수준 이하라 밝힘


4) 백신 접종에 따른 타이어/의류의 Pent-up 수요 가파를 것. SBR 및 PX마진의 뚜렷한 개선이 이를 증명. 스판덱스 수요 추가 개선 전망


 정유(Overweight): 정제마진, PX 뚜렷한 개선. 정유주 적극매수 의견 지속 제시


1) 정제마진 개선 뚜렷. 미국 정제설비 가동률은 1년 래 최대치이며, 글로벌 재고 감소세 또한 뚜렷. 백신접종 가속화로 미국을 중심으로 휘발유, 등유(항공유)의 수요 개선이 나타나고 있음


2) 미국 5월 벤젠 계약가격은 다운스트림 수요 호조로 MoM +53% 급등했고, 아시아 또한 강세를 시현. PX 마진 개선 또한 뚜렷. 정유업체 2Q21 호실적 예상 3) S-Oil Top Pick 제시. 정유주 적극매수 구간


▶ 태양광(Overweight): 폴리실리콘/웨이퍼 강세 지속


1) 춘절 연휴 이후 Mono 폴리실리콘 10주 연속 상승. Multi Wafer는 7주 연속 상승. 셀/모듈은 소폭 상승. 여전히 셀/모듈 업체는 EVA시트, 웨이퍼 등 전반적인 원가부담이 높은 상황


하나 윤재성






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