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[아이센스 (099190/매수)] 21년 기분좋은 첫 출발. 이제부터는 오르막 길이지만, 조회 : 162
 
아이센스 (099190/매수) 21년 기분좋은 첫 출발. 이제부터는 오르막 길이지만, 스테미나는 충분


1Q21 Review
매출액 및 영업이익 시장기대치 모두 상회하는 실적 달성

- 매출 18% YoY(시장 기대치 상회), 영업이익 6% YoY(시장기대치 상회, OPM 15.3%)

- 혈당측정 27% YoY, POCT 1% YoY, 혈액응고 -33% YoY

- 미국 9% YoY, 아시아 28% YoY, 국내 22% YoY, 유럽 35% YoY, 기타 5% YoY

- Agamatrix -22% YoY, Arkray 30% YoY, 한독 88% YoY, Nipro 66% YoY

- Arkray 수주 증가와 20년 12월 혈당측정기 이월 물량 효과로 매출이 크게 상승함


Valuation 및 투자전략
목표주가 37,000원 및 투자의견 매수 유지

- 21년은 연속혈당측정기의 임상시험이 본격화되며 영업이익률이 둔화될 수 밖에 없음. 따라서 올해는 단기적인 실적보다는 장기적인 3가지 투자포인트가 중요함.

- 1) 연속혈당측정기의 시장진입 타이밍은 아쉽지만, 여전히 연속혈당측정기 시장은 공급자가 소수인 seller’s market. 연속혈당측정기보다 시장규모가 작은 웨어러블 인슐린 주입기의 국내 개발 기업 최근 시가총액이 약 6,000억원 후반 수준임. 의료기기 양산 경험이 풍부한점과 글로벌 유통망을 확보하고 있다는 것도 장점.

- 2) 주력사업인 혈당측정사업부에서 신규 ODM 고객사를 유치함. 이를 위해 혈당측정기 생산 캐파를 30% 증설 예정. 해당 매출은 2022년부터 본격화될 것으로 예상

- 3) 체외진단사업 비중도 12~16%까지 증가하며 사업부문 다각화 지속적으로 진행 중

- 또한, 최근 언론보도를 통해 M&A를 통한 미국시장 진출 계획이 알려짐. 아직 매우 초기 단계로 파악되나, 향후 동사의 중요한 모멘텀이 될 수 있음. 현재 동사는 현금성 자산 467억 원을 보유하고 있으며, 부채비율은 39%로 재무적 부담은 없음.

- 현재 주가는 12개월 FWD PER 기준 15배로 글로벌 Peer(19배)대비 저평가

미래에셋 김충현






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