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[한화시스템(272210)] 중장기 성장의 서막 조회 : 144
 
한화시스템 (272210/매수) 중장기 성장의 서막


1Q21 Review
신규 사업 영향으로 전년비 실적 대폭 증가

- 매출 3,670억원(+29.9% YoY) 영업이익 310억원(+180.8% YoY) 기록. 매출액 대비 영업이익이 상대적으로 더 증가한 것은 판관비 등 비용 감소 영향으로 판단

- 방산부문: 매출 2,310억원(+38% YoY) 영업이익 130억원(+230% YoY). L-SAM/IFF MODE 5 등 개발 사업과 철매/해양 전투체계 등 양산 사업 등으로 매출 증가

- ICT부문: 매출 1,360억원(+18.1% YoY) 영업이익 210억원(+200% YoY). 보험core 시스템 구축, 차세대ERP 구축 등으로 매출 증가


향후 전망
올해 매출 8% 수준 증가 전망. UAM/위성통신 사업으로 25년부터 초고속 성장 전망

- 기존 사업: TICN 3차 양산, IFF MODE 5, 방공C2A, JTDLS 등 방산사업과 차세대 ERP, 대외 금융 차세대 사업, 디지털 뉴딜 등 ICT사업 감안하면 올해도 작년에 이어 매출 성장 가능할 전망(8% 수준)

- 신사업: UAM과 위성통신 사업 모두 25년 상업화를 목표로 하고 있으며. 목표로 하는 30년 매출의 경우 UAM 11조원, 위성통신 5.8조원 수준

- 유상증자 완료 이후 본격적인 신사업 투자 실행될 전망


투자의견 및 목표주가
10년 후 매출 14배 성장 목표, 중장기 관점 투자 추천

- 동사 30년 목표 매출 23조원 제시, 이는 20년 대비 14배 성장 목표. 안정적인 기존 사업 및 성장성 높은 신사업(UAM/위성통신)에 대한 경쟁력 감안 시 충분히 달성 가능하다고 보기 때문에 투자의견 매수 유지

- 목표주가 3만원은 SOTP로 산출, UAM사업은 26년 예상 매출액에 업종(Joby, Lilium, Archer) EV/Sales 중간값 적용. 위성통신사업은 아직 구체성 결여로 미포함


미래에셋 이재광






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