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[원익IPS(240810)] 변함없는 투자 계획 조회 : 266
 
1Q21 매출액 2,545억원(+49.1% QoQ), 영업이익 243억원(흑전% QoQ) 기록

원익IPS의 1Q21 실적은 시장 전망치를 소폭 하회. 삼성전자의 P2 및 시안 Fab의 NAND 투자와 P2 DRAM 투자 집행에 따라 반도체 장비 매출액은 1,465억원(+50.1% QoQ)를 기록. 디스플레이 장비는 중화권 패널 업체의 투자 확대로 매출액 1,080억원(+48.0% QoQ)를 기록함. 당초 1분기에 인식될 것으로 전망되던 삼성디스플레이의 QD-OLED 장비 매출은 셋업이 완료되는 2분기로 이연.

2분기 반도체 매출 인식 확대

2분기에는 반도체 장비의 매출 인식이 본격화될 것으로 전망. 동사의 장비 매출은 셋업 기준으로 인식되어 다른 전공정 장비 업체 대비 매출 인식이 약 1분기 늦게 발생하는 경향이 있음. 따라서 대부분의 전공정 장비 업체의 분기 실적 Peak가 1분기임에 반해 동사는 2분기와 3분기의 실적 강도가 강할 것으로 예상. 삼성전자는 시안과 P2 NAND를 집행 중이며 전체적인 투자 규모는 연초 대비 큰 변화 없는 것으로 파악. NAND 90K/월 투자를 전망. Foundry는 P2 5nm 증설과 함께 비메모리 쇼티지 심화로 일부 8nm도 증설 중. 글로벌 반도체 쇼티지 상황이 지속되고 있고 미국 정부의 자국내 투자 압박도 이어지고 있는 상황. 이런 상황이 P3 조기 가동과 삼성전자의 미국 CAPA 확대 가능성을 높이고 있음. 동사는 삼성전자의 Foundry 미세화에 따른 공정 장비 적용 확대가 이루어지고 있어 과거 대비 투자 수혜 강도 강해질 전망. 2021F 매출액 1.38조원(+27.0% YoY), 영업이익 2,340억원(+66.4% YoY)를 예상.

투자의견 Buy, 목표주가 65,000원 유지

2021년 국내 반도체 업체의 투자 강도가 상반기에 집중되어 있고 장비주의 주가도 이를 반영하여 1분기 상승세를 기록. 그렇다면 동사의 2,3분기 양호한 실적이 예상된다 하더라도 단기 모멘텀은 다소 부족할 수 있다고 판단. 다만 동사는 삼성전자의 투자에 따른 전방위적 수혜를 받고 반도체 장비, 부품, 소재 업체 모두 역사적 PER 밴드 상단에 가까운 Valuation을 부여받는 상황 등을 감안하면 동사의 주가는 저평가로 판단.

케이프 박성순





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