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[유틸리티] 하나금융 Weekly 조회 : 97
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/11 05:22
 

# 주간 리뷰

한 주간 유틸리티 업종의 수익률은 시장을 0.2% 상회했다. 9일 종가 기준 WTI는 52.6달러/배럴로 전주대비 0.0% 하락, 호주산 유연탄은 67.5달러/톤으로 전주대비 1.8% 상승, 원/달러 환율은 1,194.7원으로 전주대비 0.7% 하락했다. 2020년 성장 섹터를 찾는 시기가 다가오고 있고 1년 전과 비슷한 상황이 연출될 조건은 이미 갖춰졌다. 국제유가와 석탄가격 모두 전년대비 두 자리 수 이상 낮아져 5~6개월 이후부터 원가절감 구간에 진입한다. 한빛 일부 호기를 제외한 다른 원전에서는 추가 지연이 제한적으로 나타나고 있어 2020년 연간 평균 이용률은 개선될 수 있다. 요금인상을 통한 외형성장 가능성은 닫혀있으며 에너지전환 관련 비용은 지속적으로 증가하겠지만 원가절감 기대감만으로 밸류에이션 재평가가 가능하다. 단순히 비교해봐도 영업적자와 배당 가능한 순이익 흑자전환은 다르기 때문이다. 여전히 관건은 시간이다.

종목별로는 한국전력이 전주대비 1.0% 상승했다. 국제유가 하락이 나타나며 오랜만에 방어주 역할이 가능했다. 전력통계속보로 확인할 수 있는 8월 판매실적은 지난 7월과 마찬가지로 2018년 누진제 완화의 기저효과를 감안해야 한다. 단지 판매량이 감소했다는 것 외에 유의미한 정보는 없다. 9월 천연가스 판매실적을 바탕으로 원전 이용률이 낮아진 것을 확인할 수 있다. 한국가스공사는 전주대비 2.0% 하락했다. 별도실적을 구성하는 금리, 환율, 유가 등 근본적인 이익지표가 악화되는 점은 사실이지만 2020년에도 영업실적은 특별한 사고가 없는 한 증익이 확정적이다. 다만 올해 연간 배당에 대한 확신이 없기 때문에 저평가 매력이 부각되지 못하고 있다. 환율이 나아지면 상황은 달라질 수 있다.

# 관심종목

한국전력: 올 하반기 실적부진 전망에도 2020년 성장기대감에 작년 연말 반등이 재현될 가능성 높아지는 중


하나 유재선






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