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[NAVER(035420)] 광고 성장으로 본업 가치 레벨업 기대 조회 : 166
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/11 10:38
 
* 우리는 동사의 3분기 영업이익으로 1853억 원을 전망합니다. 동사에 대해 지속적으로 긍정적인 의견을 유지합니다.


3분기 매출액 1.62조 원, 영업이익 1853억 원 전망

NAVER의 3분기 연결 실적은 매출액 1.62조 원, 영업이익 1853억 원을 기록한 것으로 추정된다. 광고 매출액은 스페셜홈DA 가격 인상과 상품성 개선으로 전분기에 이어 두자리수 성장세가 유지될 것으로 예상한다. 비즈니스플랫폼 매출액도 전년 동기 대비 15.9%나 성장할 것으로 추정하는데, 기존 검색광고의 확장소재 추가 효과와 AI 기술을 적용한 데이터 기반의 커머스 생태계 강화로 인해 쇼핑검색광고의 성장이 지속되고 있는 것으로 판단된다. IT플랫폼 부문 매출액은 네이버페이의 견조한 거래액 성장과 클라우드 사업의 호조로 27.9% 성장할 것으로 예상한다. 라인 및 기타플랫폼의 적자 축소로 연결 영업이익률은 전분기 대비 3.5%p 개선된 11.4%를 기록할 것으로 판단한다.

올해 광고 사업 합산 매출액 성장률 반등 전망

우리는 동사의 전사 매출액 내에서 아직 절반 이상을 차지하는 광고 사업의 성장 가능성에 주목한다. 올해 광고와 비즈니스플랫폼 합산 매출액은 전년 동기 대비 15% 성장할 것으로 전망하는데, 이는 인터넷 광고 성장 정체에 대한 우려를 해소시키는 동시에 본사 별도 사업의 영업가치 증가로 이어질 것으로 예상한다. NAVER 플랫폼의 트래픽이 감소하고 있다는 시장의 우려와는 다르게 최근 2년간 순이용자수는 15.9% 성장했다. PC 파워링크에 확장소재를 추가하면서 단가 상승을 이끌었으며, 쇼핑검색광고에서도 향후 수익모델 확장의 추가 여력은 여전히 크다고 판단한다. 이를 통해 지난해 1.26조 였던 별도 영업이익은 올해 1.41조 원이 예상된다.

투자의견 BUY, 목표주가 18만 원 유지

동사에 대해 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 최근 주가는 저점 대비 약 40% 상승했지만, 추가적인 상승 여력이 있다고 판단하는 이유는 두 가지다. 본업인 광고 사업의 성장세가 재차 나타날 것으로 전망되고, 네이버파이낸셜 분할 이후 금융 사업에 대한 구체적인 비즈니스 모델이 연말에는 공개될 것으로 예상하기 때문이다. 이는 이익 증가와 멀티플 확대를 가져오는 요인이다. 매수 대응 관점을 유지한다.

한화 김소혜





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