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[LG유플러스(032640)] 비용 통제의 노력이 보인다 조회 : 118
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/14 09:58
 
3Q19 영업이익은 컨센서스 하회 전망 

3Q19 매출액은 3조 1,123억원(+2.2%qoq, +4%yoy), 영업이익 1,527억원(-11%qoq, -33%yoy)으로 시장 예상치인 매출액 3조 1,915억원, 영업이익 1,640억원을 6.9% 하회할 것으로 전망된다. 컨센서 스대비 영업이익이 부진할 것으로 예상되는 이유는 경쟁사와 마찬가지로 5G 가입자 확대에 있다.  공시지원금의 단순 평균은 S10 +4.7%qoq, V50 +8.3%로 소폭 증가했지만, 가입자 순증은 2분기  38만명에 이어 3분기는 43만명 수준에 그친 것으로 추정된다. 경쟁사들의 순증이 2배 가까이 증가한 것과는 다른 행보다. 초기 28%를 목표로했던, 5G M/S는 비용 증가세를 고려해 25%대 수준으로 하향한 점이 긍정적이다. 다만, 회계기준 변경으로 인해 마케팅비용은 5,670억원(+0.4%qoq, +13.7%yoy)이 예상된다. ARPU는 0.7%qoq, 무선 수익은 2.1%qoq 성장이 전망된다. 홈미디어는 여전히 강건하다. 양호한 무선 순증을 기반으로 결합 상품이 동시에 증가했을 것으로 예상되는 바, IPTV와 초고속인터넷 가입자 상승으로 전년대비 7.2% 성장이 전망된다.

5G 전환율 가장 빠르게 증가 가능. 통신 차선호주

4Q19 매출액은 3조 2,441억원(+4.2%qoq, +2.2%yoy), 영업이익 1,386억원(-9.3%qoq, +33.1%yoy) 으로 전년대비 양호한 영업이익이 전망된다. 5G 가입자 증가로 ARPU의 전년대비 턴어라운드 (+0.3%yoy)가 예상되며, 무선수익 또한 4.1%yoy로 성장폭을 증가할 수 있을 것으로 보인다. 기존 가입자 중 고ARPU 고객 비중이 많았던만큼 5G 고가 요금제로의 전환이 상대적으로 원활할 것으로 기대되기 때문이다. 전체 가입자 규모가 작기 때문에, 5G 전환율도 3사 중 가장 빠르다. ARPU의 20년 2.7%, 21년 5.2%yoy 증가가 가능할 것으로 보는 이유다. 5G 경쟁 심화로 인한 부진한 이익은 이미 주가에 반영 됐고, 비용 안정화가 기대되는 20년 이후에는 이익 성장률이 더 크게 나타날 수  있다는 점에서 투자의견 BUY를 유지한다.

DB금융 신은정





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