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[조선] 패러다임 변화의 선점 효과! 조회 : 154
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/14 10:05
 
Investment Points

주요 선종별 발주 증대와 선박의 LNG DF(Duel Fuel, 이중연료)추진 채택 확대 추세를 주목: 19년 1~9월에 글로벌 선박 발주량은 총 584척으로 전반적인 발주량이 소강상태를 보인다. 연도별 선박 발주 총금액으로는 16년이 368억달러였으나 19년은 9월까지 419억달러로 이미 16년 연간 수준을 넘어섰다. 척당 선박 발주 가격을 보면 19년에 9개월 동안 7천2백만달러로 역대 최고 수준을 나타 내고 있다. 이는 LNG선, 대형 컨테이너선, VLCC 등 상대적으로 척당 발주 가격이 높은 선박의 발주 가 늘고, 최근 LNG DF 채택으로 ASP가 높아지기 때문이다. LNG선은 최근 수주 소식 증대와 함께 모잠비크, 러시아, 카타르 등지에서 추가 대규모 발주도 기대되는 상황이다. 대형 컨테이너선의 경우 19년 10월 현재까지 드러난 수주 규모만으로도 이미 17년과 18년 연간 수준을 넘어선 모습이다.

LNG DF추진으로 패러다임 변화는 한국 주요 조선소의 펀더멘탈 강화를 견인: 글로벌 해운업종 관 계자들은 IMO 2020 규제가 LNG를 선박의 연료로 활용하려는 수요 증가로 이어질 것으로 보았다. 일반 상선 중에서는 컨테이너선과 유조선에서 LNG DF 수요가 상대적으로 높을 전망이다. 선박에서 LNG DF 사용을 촉진할 성장 요인으로 비용 절감 노력과 배출규제지역의 확대 등에 있다. LNG DF 사용 증대의 제약 요인 중 벙커링 설비 부족의 경우 LNG벙커링 선박의 발주량 증대에 긍정적일 전 망이다. LNG DF 선박의 발주량 증대 시 한국 주요 조선소들의 직접적인 수혜를 기대한다.

Action

수주활동 본격화와 실적 안정화가 돋보이는 한국조선해양과 수주에서 선전하는 삼성중공업, BUY: 10월 현재까지 드러난 수주까지 포함한 연간 목표대비 달성률은 삼성중공업 71%, 현대삼호중공업 57%, 현대중공업 50%, 현대미포조선 45%로 추정한다. 삼성중공업의 달성률이 가장 높은 가운데 현대중공업 그룹의 단기간 약진이 두드러지는 모습이다. 남은 기간에도 대형 프로젝트 기반의 LNG 선 수주와 LNG DF VLCC 그리고 FPSO 등 척당 단가가 높은 선형들의 계약 가능성이 고조되고 있 다. 차별화된 수주량 증대를 보여주는 삼성중공업과 한국조선해양에 대한 비중확대전략이 유효하다. 3Q19실적은 조선소별로 다소간 차이는 있겠지만 삼성중공업을 제외하면 시장 컨센서스를 크게 벋 어나지 않은 것으로 추정한다. 삼성중공업은 9월에 불거진 드릴쉽 2척에 대한 선주사의 계약이행 포기에 따른 비용 반영으로 적자 폭이 확대된 것으로 추정한다.

DB금융 김홍균





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