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[아모레퍼시픽(090430)] 면세 호조가 중국 부진을 상쇄 조회 : 140
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/14 10:53
 
중국 매출 부진은 지속되나, 면세 호조가 이를 상쇄

3분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 3,718억원(YoY +7.3%)과 921억원(YoY +20.3%)으 로 컨센서스 영업이익을 상회할 것으로 추정한다. 실적 상회의 주요 원인은 3분기 업황 호조 를 보였던 면세 채널에서의 아웃퍼폼과 국내 마케팅 비용 절감에 기인한다. 2분기에 이어 면 세 사업자들의 판촉 경쟁이 이어지는 가운데, 광군제와 국경절 휴일을 앞두고 견조한 따이공 수요가 이어지며 3 분기 전체 면세점 판매(YoY +25.6%)는 호조를 보였던 것으로 파악된다. 온라인 채널은 프리미엄 브랜드들이 강세를 보이며 2분기와 비슷한 수준(YoY +20%)의 고성 장을 이어간 것으로 파악된다. 다만, 면세를 제외한 국내 채널의 경우, 백화점, 방판, 아리따움 이 각각 YoY -5.5%, -10.0%, -18.3% 하락하며 매출이 부진했을 것으로 예상한다. 연간 400-500 개의 멀티샵 전환을 목표로 했던 아리따움의 경우, 현재 300 개까지 전환 완료되었 다. 중국의 경우, 헤라와 설화수는 +30% 이상 고성장을 지속 중이지만, 점포를 축소 중인 마 몽드와 반대로 신규 출점 중인 이니스프리는 모두 미드싱글 역신장을 기록한 것으로 추정된 다. 중국 현지 매출 부진이 지속 중이나, 면세점 호조와 국내 비용 절감이 이를 단기적으로 상 쇄시켜주는 모습이다. 다만, 중국 MS 하락이 구조적인 문제임에 따라 단기간 내 중국 성장률 회복은 쉽지 않을 전망이며, 마케팅 비용 투입이 절실한 업황을 고려했을 때, 비용 절감의 지 속 가능 여부에 대해 회의적이다. 투자의견 Hold와 목표주가 150,000원을 유지한다.

아모레G, 아모레퍼시픽 주식 2,000억원 매입 공시

지난 10일 아모레G는 신형 우선주 유상증자를 통해 2,000억원 자금 조달 계획을 공시했다. 아모레G 전체 주식의 8%에 해당하는 규모로 향후 아모레퍼시픽 주식 매입에 사용될 예정이 다. 이에 따라 아모레G의 아모레P 지분율은 2.3%p 늘어날 것으로 보이며, 아모레 P 입장에 서는 주가 하방 경직성 확보 측면에서 긍정적이다. 한편, 아모레G에 대한 서경배 회장 지분 율은 +3.5%p, 서민정씨의 경우 0.2%p 상승이 가능하며, 향후 서회장이 서민정씨에게 신주 인수권 양도 시, 서민정 씨의 아모레P 지분은 3.4%p 늘어난 6.3%까지 증가할 전망이다.

SK 전영현





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