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[에스엠(041510)] 풍부한 아티스트 라인업이 매력적 조회 : 144
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/14 10:55
 
투자의견 Buy, 목표주가 41,000원 제시

에스엠에 대한 투자의견 Buy 와 목표주가 41,000 원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목 표주가는 2020년 예상 순이익에 엔터 3사의 2018년 12M Fwd PER평균을 적용하여 산 출하였다. 연초 이후 회사의 주가 하락은 펀더멘털의 훼손보다는 엔터 업종 전반적인 투심 악화에 기인했다. 상반기 신인 그룹에 대한 과도한 마케팅 비용과 신보 부재로 단기 실적이 부침을 겪었으나, 하반기에는 성수기 시즌 돌입과 함께 강한 본업 성장을 예상한다.

3분기 실적 컨센서스 상회 전망

에스엠의 3Q19 연결 실적은 매출액 1,814 억(YoY +8%)과 영업이익 160 억원(YoY +31%)으로 컨센서스를 상회할 것으로 전망한다. EXO의 유닛 및 솔로 활동으로 앨범 판 매가 호조를 보였으며, 국내·외 대규모 콘서트 진행으로 공연 매출도 전 분기 대비 크게 늘 어날 것으로 보인다. 4분기에는 남자 유닛으로 구성된 슈퍼M의 데뷔, 슈퍼주니어 완전체 컴백 등의 모멘텀으로 꾸준한 탑라인 성장을 이어갈 수 있을 것으로 전망한다.

풍부한 아티스트 라인업이 가장 매력적

에스엠은 국내 대형 기획사들 중에서 가장 다양한 아티스트 포트폴리오를 보유했다. 이는 엔터 산업의 가장 근본적인 리스크인 ‘인력 이탈’에 대한 위험도가 상대적으로 낮다는 의미 임과 동시에 글로벌 시장에서의 기회도 그만큼 풍부하다는 뜻이다. K-pop의 글로벌 안착 에 있어 가장 기회가 많은 회사라고 볼 수 있다. 수익 분배에 불리한 동방신기, EXO, 슈퍼 주니어와 같은 8년차 이상 아티스트가 다수 있음에도 불구하고, 경쟁사 대비 수익화에 유 리한 ‘소비 팬덤’을 많이 보유하고 있어 안정적인 실적 성장이 가능할 것으로 전망한다.

SK 전영현





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