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[테스나(131970)] 대규모 자금조달, 최대주주 변경 관련 코멘트 조회 : 152
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/14 11:05
 
테스나는 10월 11일 에이스PE와의 1,000억원 규모의 자금조달, 최대주주 및 특수관 계인들의 주식양도 계약을 공시했다. 이종도 대표는 해당 자금으로 테스나에 투자하 는 에이스PE 프로젝트펀드의 최대 출자자가 될 예정이며, 경영권의 변동 역시 없을 전망이다. 일반 증자에 따른 자금조달로 인한 경영권 약화를 피하기 위한 방안일 뿐 이며, 주식 매각에 따른 양도소득세 부담과 후순위 출자자의 불리함을 감수하면서도 자금조달을 진행했다는 점을 고려하면, 대규모 설비투자를 통한 회사의 중장기 성장 전망에 대한 자신감의 표현이라고 판단된다. 주식수 증가는 이익 성장이 상쇄할 것이 다. 점점 높아지는 성장 여력에 근거한 투자전략을 추천한다.


최대주주 변경 및 1,000억원 규모의 대규모 자금 조달

테스나는 10월 11일 CPS, BW 발행을 통해 에이스PE로부터의 합산 1,000억 원 규모의 자금 조달과 최대주주 변경 관련 주식양수도 계약을 공시했다. 이 종도 대표 외 특수관계인의 지분 29.99%를 에이스PE에 매각하는 내용이다. 매각에 따른 1,027억원 규모의 자금 중 양도소득세 등을 제외한 대부분을 에 이스PE의 프로젝트펀드에 출자해 최대 출자자가 될 예정이다. 언론보도와 공 시 내용을 감안하면, 지분 매각에도 불구하고 사실상 경영권의 변동은 없는 것으로 보아 후순위 출자자가 되는 것으로 추정된다.

양도소득세 (23% 수준 추정)를 부담하면서까지 후순위 출자자가 된다는 점, 후순위 출자자는 주가 하락 시 손실 위험이 선순위대비 크다는 점을 고려하 면, 회사 경영 지속에 대한 의지와 중장기 성장 전망 및 그에 따른 주가 상승 에 대한 자신감의 표현이라고 판단한다. 한편, 이종도 대표의 상대적으로 낮 은 테스나의 지분 (21.55%)은 1,000억원 규모의 일반 증자로 인한 경영권 약화에 대한 부담을 높인다는 점에서 주가 상승에 따른 펀드 청산 시 테스나 지분으로 받을 수 있는 구조를 택한 것으로 추정된다.

자금조달은 앞으로 진행될 투자 모멘텀의 예고

당사는 1,000억원 규모의 자금조달에 대해 긍정적으로 판단한다. 과거 Smartcard IC, MCU 등의 외주화와 더불어 2019년에는 이미지센서 테스트 의 외주화가 진행되었으며, 최근 RF 등 통신칩에 대한 테스트 수요도 증가하 고 있다. 이미 테스나는 2019년 이미지센서와 RF 등에 700억원 이상의 투자 를 진행하고 있고, 당사는 2020년에는 주력고객사의 SoC (System on Chip) 외주화가 시작되는 가운데, 12인치 이미지센서의 추가 외주화, 5G 전력증폭기 등 RF 테스트 수요의 지속 증가를 전망하고 있어 2019년 대비 더 높은 수준 의 투자가 필요하다고 판단하기 때문이다. 

업황 업사이클에서의 투자여력 부재는 주력고객사 내 지위 하락으로 이어지는 특성을 감안하면 중장기 성장을 위해 필요한 투자이며, 1,000억원 대부분 설 비투자에 사용될 것으로 전망하는 바 이번 대규모 자금 조달은 향후 진행될 투자 모멘텀의 예고라고 판단한다.

키움 한동희





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