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[CJ CGV(079160)] 3Q19 Preview: 컨센서스 하회 예상 조회 : 149
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/14 11:16
 
3Q19 Preview

연결실적은 매출액 5,247억원(+11% YoY), 영업이익 289억원(-12% YoY), 지배주주 귀속순이익 -8억원(적전 YoY)을 기록해 영업이익 기준으로 컨센서스를 20% 이상 하회 예상. 3Q19 실적이 기대치에 미치지 못하는 핵심이유는 8~9월 한국 박스오피스 부진에 따른 본사 감익 때문. 부문별 영업이익은 본사 189억원, 4DX 59억원, 중국 59억원(중국 본사+연결사이트), 베트남 21억원, 인도네시아 25억원, 터키 -44억원. 참고로, 3Q19에도 터키 관련 TRS 평가손익이 거의 없을 것으로 추정

▶ 본사 : 3Q19 한국 박스오피스 매출액은 5,175억원(-8% YoY)으로 감소. 본사 실적은 매출액 2,841억원(+1% YoY), 영업이익 189억원(-26% YoY) 추정. 전국 박스오피스 감소에도 불구하고 전년수준의 매출을 기대하는 이유는 직영점 점포수 증가(+7개 YoY)와 특화관 영화 강세에 기인.

▶ 중국 : 3Q19 원/위안 평균환율은 170원(+3% YoY)을 기록해 YoY로 큰 변화는 없었음. 중국 CGV 티켓매출액은 4.5억위안(+1% YoY)으로 정체. 중국 CGV 사이트수는 3Q18 107개 → 3Q19 134개(+25% YoY)로 증가. 중국 영업이익(중국 본사+연결사이트)은 59억원(-22% YoY)으로 감소 예상. 감익 예상이유는 티켓매출 정체구간에 사이트수가 급증한 점에 기인.

▶ 터키 : 3Q19 원/리라 평균환율은 211원(+4% YoY)을 기록해 YoY로 큰 변화는 없었음. 19년 27~39주차(7월5일 ~ 10월3일) 터키 박스오피스 누적매출액은 1.42억리라(+19% YoY)로 증가. 3Q19 터키 박스오피스는 YoY로 증가하지만, QoQ로는 10% 가량 감소할 것으로 추정. 터키 영업적자는 YoY로 축소, QoQ로 확대 예상

단기 주가모멘텀 양호할 듯

CJ CGV는 4Q19 중국과 터키 중심의 증익 기대. 중국은 국경절 영화 메가흥행, 터키는 영화법 개정효과에 따른 로컬영화 강세가 예상되기 때문. 여기에, 2019년 10월 일부 해외법인들에 대한 Pre-IPO 딜이 발표될 것으로 예상. 4Q19엔 동사의 재무구조에 대한 투자자 우려가 소멸될 것으로 기대. 이로 인해, 단기 주가모멘텀은 양호할 것으로 판단. 동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 Pre-IPO 딜의 구체적인 내용 확인 후 조정 예정

한편, 2020년 박스오피스 성장에 대한 기대치는 낮춰야 할 상황임. 흥행 보증수표인 마블영화가 2019년 3편(캡틴 마블, 어벤져스4, 스파이더맨) → 2020년 2편(블랙 위도우, 이터널스)으로 축소되는 점과 2020년 7~8월 도쿄올림픽 진행에 따른 여름 성수기 극장 흥행 약세 우려감 때문

유안타 박성호





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