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[엔씨소프트(036570)] 타이밍보다는 절대 가격으로 대응 조회 : 159
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/15 11:01
 
▶ Issue

50만원대 초반은 부담없는 매수 가격대 

▶ Pitch

- 12MF Target PER 21.1배를 적용한 목표주가 67만원과 매수 투자의견 유지. Target PER은 액티비전블리자드, EA, 닌텐도 등 글로벌 게임 업체 7개사 평균 

- 리니지2M 국내 출시를 앞두고 주가는 소강국면. 게임 출시 시기에 단기적으로 모멘텀이 소멸되는 통상적인 게임주 주가 흐름을 시장이 인지한 결과라고 판단. 그러나 리니지2M 국내 훙행 성과가 양호하다면 국내 출시 이후 해외 출시 기대감이 반영되며 오히려 게임 출시 이후 주가 상승 가능성 높다고 판단. 20년 PER은 14.8배에 불과해 글로벌 게임 업체 대비 밸류에이션 메리트도 존재 

▶ Rationale

- 금일 낮 12시부터 리니지2M의 서버 선점과 사전 캐릭터 생성이 시작됨. 이후 11~12월 경 게임 출시 전망 

- 리니지2M은 사전예약 시작 후 32일 만에 예약자 수 500만 돌파. 국내 게임들 중 가장 빠른 속도. 게임 출시 시점에는 리니지M의 사전예약자 수(약 550만명)를 가볍게 넘어설 것으로 전망 

- 심리스 원채널 구현, 충돌 처리 기술과 AI 탑재, 자유로운 플레이 시점 구현 등 리니지 2M의 차별화 포인트는 명확. 초반에는 리니지M의 현재 성과(일매출 약 23~24억원)을 넘 어설 것으로 예상하며, 20년 국내 일평균 매출은 약 15억원을 달성할 것으로 전망 

- 국내 출시 이후 약 6개월 뒤 해외 출시 전망. 리니지2의 흥행 성적이 가장 양호했던 일 본 출시가 가장 먼저일 것으로 예상. 넷마블의 리니지2 레볼루션 역시 일본 출시 후 4개월 이상 일매출 10억원 이상을 유지하며 흥행에 성공. 당사는 20년 6월 리니지2M의 일본 출 시를 가정. 일매출은 6월 8억원, 3분기 6억원, 4분기 4억원으로 전망. 이후 20년 12월 해 외 지역 추가 출시를 가정(12월 일매출 5억원) 

- 추정치가 공격적이지 않음에도 20년 PER은 14.8배에 불과해 현재 주가는 부담 없이 매수할 수 있는 가격대. 액티비전블리자드, EA, 닌텐도, 반다이남코, 스퀘어에닉스 등 대부 분의 게임 업체 20년 PER은 20배 초반에 형성되어 있음. 출시 전후 매도 전략, 출시 후 매 수 전략 등 타이밍 매매 전략보다는 절대 가격으로 대응해야 하는 구간이라고 판단 

KTB 이민아





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